市場洞察 
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企業獲利與貨幣政策
該行強調強勁的企業獲利和寬鬆貨幣政策的潛力是支撐市場的關鍵因素。從歷史上看，強勁的獲利動能和更寬鬆的聯準會政策有助於股市在估值過高的情況下上漲。
鑑於預期本月稍晚將恢復降息，瑞銀認為股市的整體環境有利。儘管標普 500 指數的預期本益比高達 22 倍，但我們認為當前市場對股市而言是一個建設性的環境。
歷史告訴我們，單憑高估值並不能可靠地預測未來 12 個月的經濟下滑，尤其是其他因素都具有支撐性的情況下。重點應該放在強勁的企業業績和即將到來的貨幣政策轉變。
數據支持這種樂觀的看法。標準普爾 500 指數公司公佈的 2025 年第二季平均獲利超出預期 7.8%，顯示即使在經濟放緩的情況下，企業健康狀況依然強勁。此外，2025年8月消費者物價指數（CPI）報告顯示核心通膨率降至2.9%，這加強了聯準會本月稍後開始降息的理由。
期權策略和市場展望
有鑑於此背景，我們應該考慮出售標普500指數等主要指數的看跌期權或看跌信用利差。這種策略使我們能夠在獲得溢價的同時，表達出市場擁有堅實支撐位且不太可能出現大幅拋售的觀點。
目前波動率指數（VIX）徘徊在15的相對低位，顯示市場存在一些自滿情緒，但下行保護的溢價仍值得掌握。對於更直接的看漲立場，透過對科技股ETF（例如XLK）的看漲期權利差建立多頭部位是一種審慎的做法。
這種風險限定策略讓我們參與聯準會寬鬆政策帶來的預期上漲，同時限制估值導致短期回檔時的潛在損失。這比直接購買買權更為謹慎，因為在當前環境下，直接購買買權的成本可能很高。
我們應該密切關注定於2025年9月16日至17日舉行的下次聯邦公開市場委員會會議前後的隱含波動率。在此之前溢價賣出可能有利可圖，因為人們普遍預期降息，並可能導致隨後市場不確定性和波動性下降。
這種「波動性壓制」為空頭選擇權策略提供了明顯的機會。回顧過去，我們在2023年末也看到了類似的情況，當時對高估值的擔憂被聯準會鴿派的立場所掩蓋，導致市場在2024年強勁反彈。
雖然目前的本益比較高，但強勁的獲利和預期的降息相結合，顯示未來幾週的走勢類似。因此，在通過利差管理風險的同時，為進一步上漲做準備似乎是最合理的做法。
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