市場洞察 
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瑞士8月消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲0.2%，與預期相符。上月也上漲了0.2%。核心CPI年增0.7%，略低於7月的0.8%。核心通膨的這一小幅變化並未影響瑞士央行目前的預期。
瑞士的低價壓力
今日的通膨數據證實了瑞士物價壓力較低的趨勢。我們密切關注的年度核心通膨數據降至+0.7%，這強化了通膨威脅不顯著的觀點。這一非事件性數據鞏固了瑞士央行（SNB）目前的前景。瑞士央行今年已兩度下調政策利率，並在2025年6月的會議上將其降至0.75%。鑑於此通膨數據，市場定價繼續顯示，在9月18日的下次會議上再次下調25個基點的可能性約為60%。
這些數據讓我們沒有理由押注央行既定的寬鬆路徑。對於衍生性商品而言，這種可預測性意味著瑞士法郎的隱含波動率應該會繼續受到抑制。歐元兌瑞郎的三個月隱含波動率已徘徊在5.5%的年度低點附近，本報告支持出售選擇權以收取溢價的策略。我們認為這是一個出售扼殺性選擇權的機會，因為目前區間的大幅突破似乎不太可能。
利率差異
瑞士與其他主要經濟體（例如利率維持在4%以上的美國）之間的利差持續對瑞郎構成壓力。因此，我們應持有受益於瑞郎走弱的部位，例如買入美元兌瑞郎或歐元兌瑞郎的買權。
回顧過去，2024年初瑞士央行與美元兌瑞郎的政策逐漸分化，是瑞郎持續走弱的開端。這種環境令人回想起2015年脫鉤後的幾年，當時瑞士央行持續的鴿派立場導致瑞郎波動性長期下降。正如當時一樣，央行清晰穩健的政策路徑降低了劇烈、意外的匯率波動的可能性。這種歷史背景使我們更有信心維持波動性空頭部位和定向的瑞郎空頭部位。
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