市場洞察 
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納斯達克正在引入更嚴格的上市標準，對有意入駐該交易所的公司提出新的最低門檻。擬議規則要求公眾持股量不低於1500萬美元。中國公司將面臨更大的挑戰，因為發行規模至少需要2,500萬美元。目前申請首次上市的公司將有30天的時間根據現有標準完成最終決定，之後新規將正式生效。
收緊上市標準
收緊上市標準的提議給了我們一個清晰的30天觀察窗口。我們預計，大量小型企業，尤其是那些可能不符合新標準的公司，將蜂擁在截止日期前完成IPO。這可能會導致新上市股票的波動性在2025年10月初出現短暫的飆升。此舉似乎是對我們在夏季看到的重新出現的投機活動的回應。
2025年8月，公開發行股票金額低於2,000萬美元的IPO，其首日股價平均波動率為35%，這是自疫情後繁榮時期以來從未出現過的水平。這項規則的改變可能旨在抑制這種不穩定因素。對中國公司而言，2,500 萬美元的更高最低發行價尤其值得注意，這可能源自於我們記得2022年和2023年類似上市時的極端波動性。
最近的數據顯示，在過去18個月內，超過一半融資額低於5,000萬美元的中國IPO目前的交易價格低於其首次發行價，我們預計這些高風險公司的數量將大大減少。這可能導致我們在購買以小型中國科技股為主的指數的買權時更加謹慎。
一旦這些新規到位，我們應該預期低流通股的供應量會下降，而這些股票通常會引發空頭逼空和高選擇權溢價。這可能導致納斯達克小型股板塊的隱含波動率結構性下降。我們可能需要調整依賴從這類公司獲取溢價的策略。
機會與策略
短期來看，我們正在尋找在9月預計將出現的最後一波小型IPO中買入波動性股票的機會。然而，在接下來的幾個月裡，賣出追蹤小型股指數的波動性股票可能會成為更具吸引力的策略。這個細分市場的市場特徵即將改變。
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