市場洞察 
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加拿大皇家銀行（RBC）認為，日本債券殖利率上升可能導致全球外匯和債券流動發生重大轉變。由於回報誘人，日本國內投資者可能會將更多資金留在本地。自2020年以來，日本債券殖利率首次對國內投資具有足夠的吸引力。加拿大皇家銀行預測，到2026年，日本投資者可能獲得30至120個基點的超額收益率，具體取決於債券期限。
對外匯流動的影響
這一趨勢將影響外匯流動。加拿大皇家銀行預測，到明年年底，日本隔夜利率將上升約 50 個基點，而美國利率可能下降約 130 個基點。如果人壽保險公司將對沖比率從 45% 提高到 60%，那麼多達 1,730 億美元可能會回流日元，從而推高日元匯率。
隨著日本債券殖利率變得更具吸引力，我們看到國內投資者開始傾向於將資金留在國內。最近幾週，10 年期日本公債殖利率一直維持在 1.25% 以上，與幾年前接近零的利率相比有了顯著轉變。這一趨勢表明，日本資本為尋求海外回報而外流的歷史性趨勢即將逆轉。日本和美國的政策分歧越來越明顯，也進一步佐證了這種觀點。
日本央行在 2025 年 8 月會議的聲明暗示，年底前將再次小幅升息。相反，最新的美國通膨數據強化了聯準會將在2026年延續寬鬆週期的預期。未來幾週，衍生性商品交易員應考慮為日圓走強做多。買進未來6至12個月到期的日圓買權或美元/日圓看跌選擇權，或許是把握這項預期走勢的策略之舉。美元/日圓在2025年初突破160關卡後，已顯露出轉向跡象，目前正測試155的水平。
對美國債券市場的影響
這種資本轉移也將影響美國債券市場，因為作為美國國債最大海外持有者的日本投資者可能開始拋售其持有的債券。因此，我們應該考慮利用美國公債殖利率上升獲利的策略。這可能包括利用期貨合約做空美國國債。今年稍早的數據已經顯示，日本持有的美國國債略有減少，這是一個雖小但可能意義重大的早期訊號。
押注美日收益率利差收窄的利率互換交易也可能成為有效的交易。自2022年以來主導市場的大規模套利交易的平倉似乎正處於初期階段。鑑於貨幣可能出現重大調整，我們預期波動性將大幅上升。買入美元/日圓的跨式選擇權或勒式選擇權等衍生性商品可能是一種審慎的策略。這使得交易者能夠在市場消化這個根本性全球資本轉移的過程中，無論最終走向如何，都能從大幅價格波動中獲利。
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