市場洞察 
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日本央行副總裁日野表示，日本實際利率仍處於低點。他表示，升息將與經濟和物價改善保持一致，同時認識到經濟成長和通膨預測的上行和下行風險。日野強調，評估基線預測時不應帶有任何假設。日美貿易協定和中美談判等因素降低了不確定性，但全球經濟的不可預測性仍然存在。他強調，貿易政策對日本經濟的影響可能不顯著。
通貨膨脹與企業利潤
企業利潤可能面臨全球經濟放緩和貿易政策變化的壓力。預計通膨率最初將停滯不前，但最終將達到2%。儘管通膨率已接近這一目標，但尚未實現，Himino指出風險和不確定性仍在持續。
貨幣調整應著重於短期利率，而非政府債券購買量。為確保市場穩定，建議逐步縮減日本央行的資產負債表。有必要確定合適的債券購買水平，長期利率由市場力量決定。日本央行的ETF和J-REIT持股計畫將參考過去經驗。
在Himino發表演說後，日圓走弱，暗示預期將升息，但不會立即採取行動。日本央行暗示升息路徑將非常漸進且可預測，這意味著我們不應預期任何突然的、激進的舉措。鑑於聯準會利率維持在5.0%左右，而日本央行政策利率在2025年7月小幅升息後仍僅為0.25%，巨大的利差依然存在。這意味著短期內做空日圓兌美元的套利交易仍可能獲利。
市場策略及展望
我們認為日本國債市場存在投資機會，因為日本央行計劃減少債券購買規模，並允許市場決定長期利率。這預示著殖利率曲線可能趨陡，即長期殖利率的上升速度快於短期殖利率。
看跌趨陡策略，即做空長期日本國債期貨並持有短期日本國債期貨，可能是利用這一轉變的有效策略。就股票衍生品而言，前景喜憂參半，因此有必要謹慎配置日經225指數。
日圓疲軟為日本出口商提供了助力，但有關企業利潤將因全球經濟放緩而承壓的警告，則是一個重大阻力，尤其是在2025年第二季度GDP增速被下調至僅0.1%之後。這種緊張局勢表明，買入保護性看跌期權或實施日經指數的領子策略可能是防範下行風險的明智之舉。
2025年8月最新的核心通膨數據為1.9%，支持了日本央行的謹慎做法。由於通膨仍未持續達到2%的目標，日本央行有理由緩慢推進任何進一步的利率調整。
對交易員而言，這意味著選擇權定價不應反映下次會議上升息的高機率。鑑於全球不確定性高企，尤其是在貿易政策方面，對沖仍然至關重要。日本央行本身也強調了貿易爭端的負面影響可能大於預期的風險。因此，我們應該考慮維持波動率多頭部位，或使用衍生性商品來保護投資組合免受未來幾週意外下跌的影響。
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