市場洞察 
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中國人民銀行（PBOC）將人民幣兌美元每日中間價設定為7.1030。這是自2024年11月6日以來在岸人民幣的最高水準。此中間價採用有管理的浮動匯率制度，允許人民幣在此中間價附近上下浮動2%。前一日收盤價為7.1306。本月，中國人民銀行將人民幣中間價調高0.65%，創下2024年9月以來的最大漲幅。此外，中國人民銀行透過7天期逆回購操作注入了7,829億元人民幣，利率為1.40%。今日3612億元到期，累計淨投放4217億元。
支持人民幣
今日央行的定價機制釋放出異常強烈的人民幣支撐訊號。該匯率定於7.1030，遠高於市場預期，顯示央行有意引導人民幣走高。對我們來說，這意味著任何看跌人民幣的押注現在都在與一個非常明確的政策方向作鬥爭。
這次人民幣大幅升值，是自2024年9月以來的最大月度升幅，似乎是對近期經濟壓力的直接回應。回顧過去，我們看到2025年夏季資本外流加速，而這項政策旨在扭轉這一趨勢。透過讓人民幣升值，當局正試圖遏制這種外流並保持穩定。同時，大量注入流動性旨在支持國內經濟，因為2025年第二季的GDP成長略顯疲軟。
強勢人民幣和寬鬆的國內信貸政策的雙重政策是一種微妙的平衡。這顯示當局希望在不收緊本土企業經營條件的情況下吸引外資。
投資策略
鑑於這項政策指引似乎堅定，未來幾週我們應該考慮買入離岸人民幣看漲期權，以從進一步升值中獲利。受此消息影響，美元/離岸人民幣一個月期選擇權的隱含波動率可能大幅上漲，反映出市場的不確定性。
這使得賣出人民幣看跌期權成為一種風險更高的策略，但如果這一新水平得以維持，則可能獲得回報。流動性的增加也為中國股市提供了助力，使得滬深300等內地股指的看漲期權成為一種頗具吸引力的交易。我們在2022年底也看到類似的策略，這導致了一段時間的貨幣強勢得到控制，並支撐了資產價格。
然而，鑑於政策的不確定性，透過美元/離岸人民幣跨式選擇權買入波動率也可能是防範任何急劇逆轉的明智之舉。
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