市場洞察 
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2025年7月，日本工業生產季減1.6%，超過市場預期的下降1.0%。此前一個月，日本工業生產成長了2.1%。年比來看，工業生產下降0.9%，低於預期的下降0.6%和前值的成長4.4%。零售額較去年同期成長0.3%，高於預期的下降0.2%。然而，這一增幅低於去年同期1.9%的增幅，也遠低於預測的1.8%。
預計工業產量
展望未來，預計8月工業生產將成長2.8%，先前預測為成長1.8%。9月份，工業生產預計將環比下降0.3%，與先前預測的成長0.8%相反。我們收到的2025年7月經濟數據顯示，日本經濟明顯放緩，且出乎意料。工業生產降幅超過預期，以零售額衡量的消費者支出幾乎沒有成長。這表明，隨著秋季的臨近，日本經濟正在失去動力。
鑑於這種疲軟態勢，我們認為日本央行將被迫在今年剩餘時間內暫緩升息。與其他國家的利差仍是關鍵驅動因素，尤其是在10年期美國公債殖利率穩定在4.3%左右，遠高於日本債券殖利率的情況下。這種環境有利於為日圓貶值做多，美元/日圓匯率很可能在2024年末測試其高點。
對於股票衍生性商品而言，日圓貶值通常會透過提高日本大型出口企業的利潤來支撐日經225指數。我們在2024年的大部分時間都見證了這種動態，儘管國內經濟低迷，但該指數仍創下歷史新高。因此，買入日經指數買權可能是利用疲軟經濟與強勁股市之間背離進行交易的明智之舉。
市場波動與投資策略
工業生產的前瞻性預測波動較大，預計8月將出現反彈，9月將再次下滑。這顯示未來幾週市場波動性將加劇，而非呈現穩定趨勢。交易員應考慮購買保護性資產，例如日經指數看跌期權，以對沖其多頭倉位，以應對任何突發性負面衝擊。
在債券市場，疲軟的數據進一步印證了日本公債殖利率維持低檔的合理性。日本央行在國內幾乎沒有收緊政策的壓力，因此對日本國債的安全性需求應該會保持穩定。這鞏固了日圓在可預見的未來作為套利交易融資貨幣的地位。
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