市場洞察 
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2025年8月東京消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.6%，與預期相符，但低於7月的2.9%。剔除生鮮食品後，CPI年增2.5%，也與預期相符，且低於前值的2.9%。衡量核心通膨的指標－剔除生鮮食品和能源後的CPI年增3.1%，創下2024年1月以來的最高水準。消費者通膨率已連續三年超過日本央行2%的目標，同時名目薪資持續上漲。
日本央行利率決議
日本央行 (BOJ) 在1月將短期利率上調至0.5%。由於美國關稅可能對經濟造成挫折，行長上田和夫敦促謹慎進一步升息。日本央行貨幣政策委員會委員中川強調決策以數據為依據，重點在於10月初發布的短觀報告。其他經濟指標顯示，日本7月工業產出季減1.6%，零售額年增0.3%。失業率降至2.3%。在美國，降息的可能性即將到來，史蒂芬米蘭的聽證會定於9月4日舉行。
日本央行和聯準會的政策顯然朝著相反的方向發展。聯準會公開談論降息，而日本持續的通膨使日本央行面臨再次升息的壓力。貨幣政策分歧的擴大是我們未來幾週交易的最重要主題。
貨幣政策分歧
在日本，通膨率仍頑固地高於日本央行2%的目標，尤其是不包括食品和能源的核心通膨指標，目前高達3.1%。我們已經看到消費者物價指數三年多來高於央行的目標，這也是央行最終在2025年1月將利率上調至0.5%的關鍵原因。
這種環境支持了人們的觀點，即今年年底前可能再次升息。然而，也有理由保持謹慎，因為疲軟的工業產出和零售額數據顯示經濟存在疲軟之處。日本央行執委強調，他們將依賴數據，並特別指出10月1日左右發布的短觀商業調查是關鍵報告。一份意外疲軟的短觀調查結果很容易推遲下次升息的時間。
同時，來自美國的訊息變得更加直接，聯準會官員表示，現在是降息的時候了。這項政策轉變是合理的，因為美國核心PCE通膨率已從2024年的高點穩定下降，目前約為2.4%，遠低於聯準會的目標。市場目前確信聯準會明年初將至少降息兩次。
這種政策分歧顯示美元兌日圓將走弱。我們應該為美元/日圓匯率走低做好準備，利用選擇權等衍生性商品來管理關鍵資料發布前後的風險。買入日圓買權或美元賣權，讓我們能夠從日圓走強中獲利，同時控制潛在的下行風險。
這種觀點也適用於利率市場，我們預期美日債券殖利率差距將會縮小。美國國債殖利率下降和日本公債殖利率上升的可能性創造了機會。我們可以利用利率期貨來交易這種趨同走勢。
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