市場洞察 
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聯準會主席沃勒建議將美國利率轉向更中性的立場。他傾向於在9月會議上降息25個基點，並預計未來三到六個月內將進一步降息。
沃勒對目前政策利率的看法
沃勒認為目前政策利率有適度的限制，比中性利率高出約1.25至1.50個百分點。他認為，除非8月就業報告顯示經濟大幅疲軟且通膨保持可控，否則9月無需大幅降息。
沃勒原本計劃在7月降息，現在降息的預期更加強烈，他將此歸因於勞動需求減弱。他對勞動市場下行風險加劇表示擔憂。聯準會下次會議定於9月16日至17日舉行，儘管通膨高企，但仍有望降息。
在上一份非農就業報告中修正了勞動力數據後，降息的預期增加。排除暫時性關稅影響後，通膨率接近2%。鑑於聯準會理事沃勒現在公開呼籲降息，9月16日至17日會議的走向似乎已清晰。我們認為他的言論是一個強烈的信號，表明央行已準備好轉向寬鬆的貨幣政策。
這種轉變源自於聯準會希望在經濟進一步疲軟之前轉向更中性的立場。
最新失業救濟申請數據
數據似乎支撐了這種鴿派轉向。8月28日公佈的最新一周初請失業金人數躍升至31萬，創下今年以來的最高水準。這證實了沃勒的擔憂，即勞動市場下行風險正在上升，並將成為下一份就業報告發布前的重點。
對交易者而言，這強化了對降息的押注，使得9月和12月的SOFR期貨部位頗具吸引力。鑑於沃勒預計未來三到六個月內還會進一步降息，我們也關注2026年第一季的合約。這是為了應對一系列降息，而不僅僅是9月份的一次降息。
期權市場也預示著未來市場波動加劇。由於降息的影響幾乎完全被市場消化，主要的不確定性在於未來降息的速度以及經濟將如何反應。我們看到，投資者對購買利率敏感型ETF選擇權的興趣日益濃厚，以應對即將召開的聯準會會議和數據發布期間預期出現的波動性上升。
這種情況令人聯想到過去的寬鬆週期，例如聯準會在2019年經過一段時間的緊縮政策後轉向。歷史經驗表明，一旦聯準會開始降息，通常會持續數月，直到經濟數據趨於穩定。
我們預計類似的模式將會出現，尤其是在2022-2024年激進的升息週期之後。然而，我們必須關注通膨，因為最新公佈的7月份核心個人消費支出（PCE）報告顯示，通膨年增2.6%。這仍然高於聯準會2%的目標，並可能導致央行不得不採取比沃勒建議的更謹慎的措施。
意外強勁的通膨數據很容易打破這些鴿派預期。
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