市場洞察 
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關稅不確定性和即將發布的短觀調查對日圓穩定構成潛在風險，但日本央行今年再次升息的前景支撐了日圓。日本央行委員中川順子對美國關稅政策帶來的風險發出警告，並指出短觀調查在貿易緊張局勢下評估企業信心方面發揮重要作用。
日本央行的數據依賴政策
中川強調，央行仍依賴數據，並準備相應調整貨幣政策。中川曾擔任野村資產管理公司董事長，被認為對政策持中立態度。日本央行去年結束了大規模刺激計劃，並於1月將利率上調至0.5%，以實現2%的通膨目標。
儘管央行在7月維持了利率不變，但上調了通膨預期，並對經濟成長表示樂觀，維持了今年再次升息的預期。相當多的分析師預計，年底前利率將至少升息0.25%，這項預期自7月以來有所增強。中川重申了關稅對經濟影響的高度不確定性。
我們看到日圓匯率呈現拉鋸戰態勢，對日本央行今年再次升息的預期為其提供了支撐。然而，美國關稅（尤其是針對汽車產業的關稅）的迫在眉睫的威脅，正在抑制日圓大幅走強。這為未來幾週的衍生性商品交易創造了一個緊張的市場環境。
短觀調查和日元前景
目前，所有人的目光都集中在即將公佈的第三季短觀調查上，該調查是衡量商業信心的關鍵指標。回顧過去，我們看到2024年第一季意外疲軟的短觀調查數據推遲了日本央行最初的政策正常化進程，因此，如果現在出現類似的疲軟數據，可能會大幅推遲下一次預期的升息。
這可能會導致日圓大幅下跌，使長期日圓看跌期權成為有趣的對沖工具。鑑於這種不確定性，美元/日圓選擇權的隱含波動率一直在攀升，近期觸及了2025年1月政策轉變時的水平。我們認為，交易員應該考慮從價格波動中獲利的策略，而不是押注於一個明確的方向。
如果關稅消息或短觀調查數據帶來重大意外，做多跨式期權或勒式期權可能是捕捉突破的有效工具。日本央行依賴數據的立場意味著下一次通膨數據也至關重要。上月核心CPI漲幅為2.1%，略高於央行2%的目標，但若跌破該水平，則可能強化短觀調查的負面訊號。
這將使升息時間進一步推遲至2026年，迫使日圓利率互換進行大幅調整。
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