市場洞察 
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元代運動的局限性
人民幣可以在該中間價附近特定區間內波動。波動幅度被限制在+/- 2%的交易區間。如果人民幣接近該區間或出現過度波動，中國人民銀行可能會介入穩定人民幣匯率。這種幹預措施包括買賣人民幣，以確保其價值維持在預期範圍內。這種方法允許人民幣根據經濟狀況和政策目標進行漸進式、可控的調整。 市場預期人民幣參考匯率為7.1479，預示人民幣將持續溫和、可控制地貶值。我們認為這是基本面壓力的反映，包括持續到2025年的中美利差，美國10年期公債殖利率目前徘徊在4.3%左右，而中國為2.4%。這使得持有美元更具吸引力，並自然地限制了人民幣的價值。我們必須密切注意未來幾週的每日中間價與市場預期之間的對比。 回顧2023年和2024年的走勢，央行持續將每日中間價設定遠高於預期，以減緩人民幣的下滑。如果這種模式持續下去，則表示官方希望維持穩定，防止人民幣過快貶值。人民幣環境下的投資策略
對於衍生性商品而言，這種受控的環境表明隱含波動率可能被高估。美元/離岸人民幣一個月隱含波動率近期小幅上漲至4.5%，但由於央行嚴格控制在2%的波動區間內，因此不太可能出現突然的大幅波動。賣出選擇權勒式組合或跨式組合可能是從這種預期的穩定性中獲取溢價的可行策略。 透過遠期市場持有美元/人民幣多頭頭寸所帶來的正向套利仍然是一項有吸引力的交易。利率差異意味著交易員做多美元兌人民幣可以獲得回報。如果我們預期央行將允許人民幣緩慢貶值，而不是乾預人民幣大幅升值，那麼這種策略將非常有效。 這種觀點面臨的關鍵風險是，北京方面突然轉變政策以刺激經濟，或者美國經濟數據弱於預期，從而改變利率前景。我們看到了2024年底意外政策宣布後市場情緒變化之快。因此，使用確定風險選擇權策略（例如買入美元/人民幣買權價差）可能是表達對美元看漲觀點的更謹慎的方式。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
