市場洞察 
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中國7月規模以上工業企業獲利年減1.5%，降幅較前值4.3%收窄。今年迄今，規模以上工業企業獲利降幅為1.7%，略優於前值的1.8%。此數據反映出關稅持續影響的背景下。此外，持續的批發通貨緊縮仍然是影響這些數據的因素。
工業利潤和通貨緊縮壓力
7月份工業利潤數據的改善令人欣喜，但我們看到，全年利潤仍下降了1.7%。這種小幅復甦是在持續的批發通貨緊縮背景下發生的，批發通貨緊縮繼續擠壓利潤率。國內需求疲軟的核心問題並未消失。這與我們在7月生產者物價指數（PPI）中看到的情況一致，該指數官方數據較去年同期下降了2.2%。
8月製造業PMI預覽數據顯示，出廠價格仍以類似的速度收縮，告訴我們通貨緊縮趨勢仍在持續。因此，任何源自於利潤數據的樂觀情緒都應該受到抑制。對於富時A50等指數的交易員來說，這顯示未來幾週市場可能會呈現區間波動。由於利潤不再直線下降，但受到定價能力較弱的限制，賣出價外選擇權以收取溢價似乎是一個可行的策略。我們預計，在下一輪宏觀數據公佈之前，任何方向都不會出現重大突破。
商品與貨幣觀察
這種謹慎的展望也延伸到了工業大宗商品，尤其是銅和鐵礦。我們預期需求不會像2025年第二季那樣暴跌，但期貨價格的上漲空間極為有限。任何基於政府刺激政策言論的上漲都應被視為拋售機會。
我們也關注澳元，它是中國工業部門流動性的指標。繼上周中國人民銀行將存款準備率下調25個基點以支持經濟之後，進一步寬鬆的可能性似乎很高。這種政策分歧可能會限制澳元/美元的強勢。關鍵的外部因素仍然是關稅形勢，新的貿易談判定於9月中旬舉行。這事件代表著重大風險，因此對沖任何部位都是明智之舉。買入美元/離岸人民幣等貨幣對的廉價短期波動性可能是防範意外結果的審慎之舉。
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