市場洞察 
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聯準會主席鮑威爾的鴿派立場導緻美國殖利率曲線趨陡。美國10年期和2年期公債殖利率之差目前已達到5月以來的最大水平，30年期和2年期公債殖利率之差則達到2022年以來的最大水平。這反映出市場對短期降息的預期，而長期殖利率則因通膨和經濟成長擔憂而出現溢價。
聯準會的臨時立場
聯準會似乎正在採取類似於其新冠疫情後反彈行動的臨時立場，但債券市場似乎對此持懷疑態度。殖利率曲線變陡可能暗示聯準會可能有政策失誤，目前的狀況與其說是通膨放緩，不如說是滯膨風險。隨著9月降息的討論，短期收益率預計將下降，而長期收益率在持續的通膨預期下可能保持穩定。
儘管情況並非完全相同，但這種情況令人回想起20世紀70年代，顯示持續的通膨壓力導致財政負擔加重。在這種情況下，黃金可能會受益匪淺，因為其作為通膨和貨幣波動對沖工具的歷史作用可以強化人們對該資產的看漲理由。黃金抵禦經濟波動的潛力可能會變得越來越有吸引力。
鑑於短期和長期殖利率之間的差距不斷擴大，我們應該考慮那些能夠從殖利率曲線持續變陡中獲利的交易。典型的變陡交易是買進2年期美國公債期貨，同時賣出10年或30年期債券期貨。本週，10年期和2年期美國公債殖利率之間的利差已擴大至55個基點以上，這是自2023年初市場波動以來我們從未見過的水平。
短期利率期貨的機會
鑑於市場目前預計9月降息的可能性高達85%，我們認為短期利率期貨有投資機會。做多會議後到期的SOFR期貨等合約，可以捕捉短期收益率預期下降的趨勢。此舉預期聯準會的政策轉變將直接影響殖利率曲線的前端。
市場對聯準會聲明的懷疑是可以理解的，尤其是在最新核心CPI數據較去年同期上漲3.1%之後。持續的通膨是長期殖利率未隨短期殖利率下降，產生陡化效應的原因。我們實際上是在押注聯準會正在犯一個政策錯誤，這讓人想起了我們在2021年後通膨初期所經歷的情況。
這種環境有力地支持了對黃金作為對沖潛在滯脹工具的看漲觀點。我們已經看到金價測試每盎司2,450美元的水平，12月到期的黃金期貨（GC）看漲期權交易量也明顯上升。購買黃金或黃金相關ETF的買權，提供了一種確定風險的方式，可以從這種不確定性和聯準會的挑戰性立場中獲利。
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