市場洞察 
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中國人民銀行 (PBOC) 已將美元兌人民幣參考匯率設定為 7.1188，預計匯率為 7.1670。中國人民銀行透過建立中間價來管理人民幣的價值，允許人民幣在 2% 的區間內波動。人民幣的上一個收盤價為 7.1548。今天，中國人民銀行透過 7 天期逆回購注入了 4,058 億元人民幣，利率為 1.40%。
流動性管理
然而，由於今天有 5,803 億元人民幣到期，這導致流動性淨流出 1,745 億元。這項操作措施反映了該銀行管理金融體系流動性的努力。今天，2025 年 8 月 26 日，我們看到了來自中國人民銀行的明確訊號。每日人民幣中間價遠高於任何人的預期，這表明央行正在積極抑制人民幣疲軟。這項舉措是防止人民幣進一步貶值的堅定底線。
這項措施是在人民幣經歷一段時間的壓力之後採取的，尤其是在中國2025年7月出口數據顯示年減5.2%，降幅較上月進一步擴大之後。本月初，美元/人民幣即期匯率一度逼近7.18，創下2024年底以來的新高。央行顯然正在對這一趨勢做出反應。
市場影響
對於衍生性商品交易者來說，這意味著短期隱含波動率可能會大幅上升。與預期如此大的偏差會帶來不確定性，並將導致未來幾個交易日價格波動加劇。我們應該為期權成本因此上升做好準備。
做空人民幣已成為風險更大的交易。中國人民銀行暗示不會容忍人民幣過度疲軟，這使得離岸人民幣空頭頭寸容易受到政策驅動的突然逆轉的影響。同時出現的淨流動性流失雖然規模不大，但卻使做空人民幣的成本略有上升，從而強化了這個風險。
這種策略我們以前也見過，尤其是在2023年全年，當時央行持續採取強勢幹預措施，以管理人民幣兌美元的匯率。歷史經驗表明，中國人民銀行可能在未來幾週繼續這種積極的指導模式，以穩定市場預期。因此，賣出美元/人民幣看漲期權或買入短期看跌期權是一種值得考慮的策略。
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