市場洞察 
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由於通膨和就業壓力，聯準會的雙重使命正面臨壓力。建議的方法是維持適度限制性政策以降低通膨水準。關稅的影響已開始影響經濟，預計其全面影響將在明年顯現。目前尚不確定這些關稅是造成一次性衝擊還是會持續存在。
通膨仍然是主要擔憂，且呈上升趨勢，這對市場不利。聯準會需要繼續專注於應對這一持續的通膨挑戰。勞動力市場經歷了勞動力供應的顯著下降。每次聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議都以開放的心態進行，並高度依賴後續數據。截至目前，似乎沒有理由降低利率，距離中性利率僅一步之遙。
目前，沒有證據顯示經濟出現明顯下滑。因此，沒有實施任何刺激政策的基礎。鑑於聯準會關注高通膨，我們應該調整對未來幾週利率的預期。近期發布的2025年7月消費者物價指數報告顯示，核心通膨率小幅上升至3.8%，支持了通膨趨勢錯誤的觀點。
因此，押注9月或11月降息的衍生性商品部位現在看起來風險越來越大。這意味著政策仍將保持限制性，因此賣出像2025年12月SOFR合約這樣的利率期貨可能是可行的策略。如果市場繼續消化年底前降息的可能性，這種部位將會獲利。我們在2023年底也看到了類似的情況，當時市場不得不迅速平倉押注聯準會提前放寬政策。
由於關稅剛開始對經濟產生影響，不確定性是股市的關鍵主題。這表明市場波動率可能從目前的低迷水平上升。應該考慮購買選擇權來防範經濟下滑，例如購買標準普爾500指數的看跌期權，或使用VIX看漲期權來押注波動率飆升。
勞動市場的評論也是一個重要因素，因為勞動力供應的萎縮本質上會導致通膨。2025年7月就業數據顯示，勞動參與率意外下降至62.2%，證實了這項擔憂。勞動市場的緊張局勢增強了聯準會維持高利率更長的理由，而這在歷史上會給成長型股票帶來壓力。
強硬的聯準會立場，加上關稅帶來的不確定性，應該會繼續支撐美元。自2025年6月以來，美元指數（DXY）已攀升逾2%。由於其他央行似乎更傾向於放鬆政策，交易員可以考慮做多美元期貨或選擇權。
「沒有明顯經濟下滑跡象」的說法，削弱了目前任何防禦性、以衰退為重點的交易的論點。然而，高利率和新關稅的結合創造了一個脆弱的環境。我們應該保持靈活，利用短期選擇權來表達觀點，而不是承擔長期方向性風險，直到關稅的影響變得更加明朗。
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