市場洞察 
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2025年8月標普全球美國製造業PMI為53.3，超過預期的49.5；服務業PMI錄得55.4，超過預期的54.2。綜合PMI指數從7月的55.1上升至55.4，創下八個月新高，產出和需求連續31個月成長。製造業產出創下2022年5月以來的最大月增幅，新訂單則創下2024年2月以來的最高水準。這些數據與美國經濟2.5%的年化成長率相符，而2025年上半年的年化成長率為1.3%。不斷增長的需求導致大量工作積壓，成品庫存也以創紀錄的速度成長。
投入價格上漲
關稅導致投入價格以2023年5月以來的最快速度上漲，同時也是自2023年1月以來第二大漲幅。通膨壓力達到三年來的最高水平，顯示消費者物價指數可能進一步高於聯準會2%的目標。就業成長持續了六個月，為2025年1月以來的最快增速。積壓訂單的增加推動製造業和服務業招聘分別達到2022年3月和2022年5月以來的最高水準。
商業信心升至兩個月高點，但仍低於2025年初的水平。第三季的成長前景是強勁的2.5%的年化速度，而通膨風險依然存在，關稅相關壓力持續存在，支持收益率上升和美元走強的潛力。8月的PMI報告顯著改變了我們對未來幾週的展望。製造業指數從預期的49.5躍升至53.3，數據顯示經濟將比我們先前預期的強勁得多。
這直接挑戰了市場對聯準會9月降息的預期，目前市場對聯準會降息的預期仍高達79%。有鑑於此，我們應該重新考慮我們的利率部位。兩年期美國公債殖利率上週穩定在4.4%左右，對聯準會政策高度敏感，受此消息影響，該殖利率可能會大幅上漲。我們應該考慮賣出短期利率期貨，例如擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨，為市場重新定價聯準會更強硬的政策做好準備。
好消息就是壞消息
對於股票交易員來說，這種「好消息就是壞消息」的局面可能會加劇市場波動。更強勁的經濟成長支撐了獲利，但長期利率上升的前景將給估值帶來壓力，這種情況在2023年屢見不鮮。我們應該為標普500指數的波動做好準備，考慮採用跨式選擇權策略或買入VIX指數的買權，目前交易價格接近13的低點。
美元有望從這種背離中大幅受益。隨著美國經濟加速至2.5%的年化成長速度，而歐洲央行近期數據仍顯示歐洲經濟成長乏力，美元走強的理由顯而易見。我們應該持有美元多頭頭寸，可能透過持有美元指數(DXY)的買權或持有歐元等貨幣的買權來實現。
最後，報告強調投入成本上升以及自2022年8月以來銷售價格的最快漲幅，這表明通膨正在再次加速。報告中提到關稅是關鍵驅動因素，而製成品庫存創歷史新高，這表示價格壓力持續存在。這種環境可能有利於通膨掛鉤債券ETF或某些工業商品的選擇權，這些選擇權可受益於強勁的製造業和通膨順風。
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