聯準會2025年7月FOMC會議紀錄顯示，幾乎所有委員都同意將聯邦基金利率維持在4.25%至4.50%之間。關稅對通膨的影響仍不確定，但其對商品價格的影響已引起關注。一些與會者認為，聯邦基金利率接近中性水平，而少數與會者支持進一步審查常設回購工具的作用。聯準會對2025-2027年GDP的預測與6月的預測相似，同時，共識聲明仍在審查中。

通貨膨脹與就業問題

大多數成員認為主要風險是通膨，有些成員認為風險均衡，還有幾位成員優先考慮就業問題。這次會議是在8月就業報告發布之前召開的，該報告自此影響了經濟前景。與會者一致認為將進一步監控事態發展，除非必要，否則不會立即採取行動。

與會者預計通膨將因關稅而上升，但相信聯準會可以靈活應對。雖然大多數成員同意維持利率不變，但只有兩位成員持不同意見，建議降息。一些成員指出不確定性影響企業招聘，而幾位成員則強調通膨持續高於2%是一種風險。

與會者指出，脆弱性增加，投資放緩，並對資產價值和一些銀行風險感到擔憂。一些成員觀察了管理關稅影響的策略，並討論了《天才法案》（GENIUS Act）後穩定幣的影響。聯準會工作人員預測GDP成長率與此類似，通膨預計將暫時上升，然後趨於穩定。

根據2025年7月的會議紀要，聯準會仍堅持按兵不動，但現在內部分歧明顯。大多數人仍然擔心通膨會超過目標水平，尤其是在新關稅出台的情況下，而越來越多的少數人則對就業市場感到擔憂。這種內部衝突意味著我們預期政策不確定性將保持在高位，市場將對新數據做出強烈反應。

市場波動與策略

關鍵在於，聯準會目前高度依賴數據，因此未來幾週至關重要。8月1日公佈的疲軟就業報告顯示，就業人數僅增加9.5萬個，這已經改變了市場情緒，自7月會議以來，關注就業的委員們更加重視就業問題。

現在，我們必須將每一份重要的經濟數據，尤其是即將發布的消費者物價指數（CPI）和下一份就業報告，視為聯準會政策預期的潛在轉捩點。對交易員而言，這意味著波動性可能是最可預測的結果。回顧聯準會猶豫不決的類似時期，例如2019年，我們看到股票和利率選擇權的隱含波動率在數據發布和FOMC會議前大幅上升。

我們應該考慮透過關注波動率指數期貨或受益於波動率上升的主要指數選擇權，為價格波動加劇做好準備。利率衍生性商品市場將成為這些相互競爭觀點的主要戰場。聯準會內部意見分歧意味著聯邦基金期貨將對即將公佈的數據（尤其是通膨和就業數據）極為敏感。

目前，市場預期9月會議前降息的可能性約為40%，我們預期下一份CPI報告發布後，這一機率將大幅波動。關稅對通膨的影響仍然是不確定因素，而聯準會承認其並不完全了解這一點。

最新的7月生產者物價指數（PPI）報告顯示，商品價格漲幅超出預期，顯示一些成本轉嫁已經發生。這支持了通膨鷹派的觀點，並營造了一種緊張的氛圍：強勁的通膨數據可能會打破降息的希望，即使就業市場正在走弱。

鑑於這些情況，非定向選擇權策略可能會有效。在下一份就業報告發布前，諸如跨式或勒式選擇權等指數或國債ETF的結構可能會表現良好，因為數據可能會引發市場在兩個方向上的大幅波動。

市場正處於突破的階段，主要風險在於被意外的數據所蒙蔽。我們還需要關注會議紀要中強調的次要風險，例如住房需求疲軟和資產估值上升。最新的凱斯-席勒報告證實，全國房價連續第三個月下跌，加劇了部分聯準會委員的擔憂。

這些領域出現的任何壓力跡像都可能迅速加劇要求採取更溫和政策立場的呼聲，無論當前的通膨數據如何。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。