市場洞察 
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今日公佈的英國消費者物價指數（CPI）數據顯示，市場參與者的預期存在差異。對於整體同比CPI，市場普遍預期集中在3.7%，最低為3.5%，最高為3.9%，顯示市場傾向於上漲。核心年比CPI的市場普遍預期也為3.7%，預期值介於3.4%至3.9%之間。同時，服務業年比CPI的市場普遍預期為4.8%，預期值在4.7%至5.0%之間，同樣傾向上漲。
對極端預測的預期
預計超過預測極值的數據將受到關注。關於利率，9月會議維持利率穩定的可能性為94%，10月的可能性為78%。到年底，市場預計僅降息13個基點。CPI數據的大幅意外可能會影響這些預測，從而可能消除進一步降息的可能性。相反，如果大幅偏離預期，則可能促使市場傾向於10月降息，儘管偏差需要很大。鑑於市場關註今天的通膨數據，我們認為整體CPI的共識是3.7%。任何高於3.9%最高預測的數據都會讓許多人措手不及，並強化英格蘭銀行的強硬立場。鑑於通膨在2025年上半年一直很頑固，這一點尤其正確。
市場反應和策略
我們真正擔心的是服務業CPI，預期為4.8%。這種黏性與我們上個月看到的強勁薪資成長數據直接相關，該數據年化成長率為5.4%。今天的高服務業數據將證實潛在的物價壓力並沒有像央行希望的那樣迅速消退。這些持續的壓力解釋了為什麼利率市場預計9月會議上維持利率不變的可能性為94%。回顧英格蘭銀行8月會議的評論，官員們明確表示，他們需要更有說服力的通膨下降證據，才能重啟始於2024年底的降息週期。
由於2025年第二季GDP成長率僅0.2%，英格蘭銀行處境艱困。因此，整體CPI超過3.9%應該會促使我們考慮從更高的短期利率中獲利的衍生性商品。這可能涉及賣出英鎊期貨合約或買入看跌期權，因為市場將迅速消化目前已消化的今年剩餘時間裡13個基點的微弱寬鬆預期。
此舉可能還會推高英鎊，使英鎊兌美元看漲期權在短期內成為一種有吸引力的策略。相反，如果整體通膨率大幅低於預期，跌破3.5%的最低預期，將是唯一能重燃10月降息希望的因素。在這種情況下，我們預期短期債券殖利率將大幅下降。交易員應準備買入短期英國國債買權，以從物價上漲中獲利。
鑑於預測區間狹窄，選擇市場的隱含波動率今日偏高。如果波動率超出3.5%至3.9%的區間，幾乎肯定會引發英鎊和短期利率的大幅波動。這表明，即使對於那些缺乏方向性觀點的人來說，基於波動性的策略在未來幾天也可能有效。
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