市場洞察 
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聯準會的政策傾向於維持利率穩定，並專注於通膨管理。儘管當前利率接近中性，但通膨仍被認為過高，這支持聯準會採取謹慎的政策。關稅被認為對通膨的影響較小，這強化了聯準會反對降息的立場。
聯準會內部分歧
聯準會主席傑夫·施密德的立場更為強硬，他支持在考慮調整聯準會政策利率時採取耐心態度。人們認識到，關稅對價格的全面影響尚不確定。如果出現需求成長減弱的跡象，人們的觀點可能會調整，但目前的傾向是，除非必要，否則不會放鬆政策。
聯準會內部，對未來利率調整方向存在分歧。鮑曼和沃勒支持降息，而穆薩勒姆和施密德則傾向於維持利率不變。巴爾金保持中立。儘管市場顯示降息的可能性為90%，但聯準會主席鮑威爾即將在傑克遜霍爾經濟研討會上發表的演講可能會進一步明確聯準會的立場。我們看到市場預期與聯準會近期評論之間存在顯著分歧。
儘管芝加哥商品交易所（CME）聯準會觀察工具的當前定價顯示下個月降息的可能性為90%，但投票委員傑夫·施密德暗示傾向於維持利率不變。市場定價與投票委員強硬基調之間的這種分歧為潛在的波動奠定了基礎。施密德的耐心立場得到了近期通膨數據的支持，該數據仍然頑固地高於2%的目標。
2025年7月最新的消費者物價指數（CPI）為3.3%，顯示物價壓力尚未降溫到足以證明立即調整政策的合理性。這使得維持利率不變的理由比市場目前認為的更可信。
市場反應策略
這種不確定性表明，利率期貨和主要指數的選擇權溢價可能被低估。我們認為交易者應該考慮那些受益於波動性上升的策略，因為鮑威爾主席講話後，市場可能會出現大幅重新定價。
芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 一直徘徊在14附近，歷史上，在政策不確定時期，這一水平通常預示著市場將大幅波動。我們應該記住，傑羅姆鮑威爾過去是如何利用傑克遜霍爾研討會來重塑市場預期的。在2022年8月，他簡短而直接的演講就粉碎了人們對政策轉向的希望，導致市場急劇下滑。
今年8月23日，類似的鷹派意外言論可能會動搖市場的鴿派部位。如果鷹派觀點佔上風，聯準會發出維持利率不變的訊號，我們可能會看到短期債券殖利率快速上升。交易員可能會考慮買進美國公債期貨看跌選擇權，或利用標普500等股票指數的看跌價差。
市場幾乎肯定會降息，這對於那些準備迎接鷹派意外舉措的人來說，呈現出不對稱的風險回報狀況。
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