市場洞察 
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義大利國家統計局（ISTAT）公佈的7月義大利調和消費者物價指數（HICP）終值顯示，該指數年增1.7%，與初值一致，但較上月1.8%的漲幅略有下降。
通貨膨脹率穩定
消費者物價指數 (CPI) 也較去年同期成長 1.7%，與初步價值一致。這些數據符合早先的預測，反映出通膨率的穩定。義大利 7 月通膨最終數據與預期完全一致，證實了緩慢降溫的趨勢。對我們來說，這些數據強化了歐洲央行不會採取行動的壓力的觀點。
這對貨幣政策來說不算什麼，市場就該這樣看待它。義大利的數據與我們看到的歐元區整體情況完全吻合。歐元區 2025 年 7 月 HICP 的最新預估為 2.2%，仍然頑固地高於歐洲央行的目標，但遠低於我們在 2022 年和 2023 年看到的高點。通貨緊縮的緩慢最後一哩路正是央行保持觀望的原因。
對於利率衍生性商品而言，這表明曲線前端繼續保持穩定。在歐洲央行9月會議之前，我們不應預期短期ESTR掉期或歐元區銀行間同業拆借利率（Euribor）期貨會大幅波動。阻力最小的路徑是這些工具在近期區間內交易，因為2025年剩餘時間的降息預期已被市場消化。
穩定的政策前景
這種穩定的政策前景應該能夠抑制市場波動。衡量歐元區斯托克 50 選擇權波動性的 VSTOXX 指數一直呈現走低趨勢，近期觸及 2024 年中期以來的最高水準。這種環境有利於那些從低波動中獲利的策略，例如賣出選擇權，但仍需要謹慎。
疲軟的經濟背景支持了這種認為歐洲央行不作為的觀點。最近的數據顯示，歐元區 GDP 在 2025 年第二季僅成長了 0.2%，這限制了歐洲央行在通膨略微保持堅挺的情況下採取激進措施的能力。
歐洲央行在抑制通膨和避免讓脆弱的經濟停滯之間左右為难。回顧這段時期，感覺與 2012 年主權債務危機後的幾年類似，當時的政策在較長時間內保持穩定。
我們當時就看到，追逐大的方向性走勢是一場必輸的遊戲。未來幾週的策略應該專注於區間交易策略，並從市場平靜中獲得回報。
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