市場洞察 
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中國7月出廠價格降幅超過預期，而居民消費價格維持不變，顯示國內需求疲軟和貿易不確定性帶來的挑戰持續存在。居民消費價格較去年同期持平，而6月上漲0.1%，優於預期的小幅下降。核心居民消費物價指數（CPI）較去年同期上漲0.8%，為17個月以來的最高水平，受非食品價格上漲的推動，食品價格下降1.6%。當月CPI上漲0.4%，而6月為下降0.1%。工業生產者物價指數（PPI）較去年同期下降3.6%，與6月份的近兩年低點持平，也優於預期的3.3%的降幅。
生產者物價指數連續收縮
由於主要產業價格競爭激烈，PPI已連續25個月萎縮。當月PPI下降0.2%，降幅較上月0.4%的降幅有所改善。有關部門已推出措施解決汽車製造等領域的競爭問題。此外，高溫、暴雨等極端天氣加劇了經濟挑戰。儘管有些人認為通貨緊縮壓力可能會緩解，但也有人警告稱，如果沒有強勁的需求側刺激措施，由於房地產市場低迷、不穩定的美中貿易關係以及疲軟的勞動力市場，經濟復甦仍可能有限。
7月的最新數據顯示，中國經濟仍在應對需求疲軟。消費者物價指數持平，而工業品出廠價格下降速度快於預期。這表示通貨緊縮壓力尚未消散。
對全球市場的影響
生產者物價指數連續25個月下跌，對工業部門來說是重大危險訊號。這表明價格戰仍在繼續，汽車等關鍵行業供應過剩。這對製造業和建築業相關的公司來說是一個看跌訊號。回顧2023年末和2024年初的時期，我們以前就見過這種情況。當時，中國官方消費者物價指數連續數月下降，這是自2009年以來持續時間最長的通貨緊縮時期。
這項經驗表明，如果不採取大規模刺激措施，這種疲軟態勢可能會持續下去。未來幾週，我們應該謹慎持有中國股票的多頭頭寸，例如恆生指數或FXI ETF的部位。在2023年的低迷時期，恆生指數跌破15,000點，創下一年多來的新低點。可以考慮買入看跌期權來對沖或從進一步的下跌中獲利。這種疲軟直接影響中國大量消費的全球大宗商品。
隨著工廠活動疲軟，我們預計對銅和鐵礦石等工業金屬的需求將會下降。這為做空大宗商品期貨或大型礦業公司股票創造了潛在的機會。中國經濟放緩對其主要貿易夥伴，尤其是澳洲來說是個壞消息。2024年年中，當中國公佈的貿易數據不佳時，澳元大幅走弱。我們應該關注澳元/美元的看跌倉位，因為這種趨勢可能會持續下去。
然而，服務業推動的核心通膨上升顯示消費領域具有一定的韌性。當局也在努力遏制“無序競爭”，這可能會抑制價格。我們需要關注這些政府措施的任何後續行動。在這些相互矛盾的訊號下，押註明確的方向是有風險的。相反，利用衍生性商品來利用波動性上升可能是更明智的做法。考慮在關鍵指數上設定跨式選擇權，以便在情勢發展時從價格大幅波動中獲利。
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