市場洞察 
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日本央行7月會議紀錄顯示，決策者對未來升息時機和步伐的看法不一。委員們正在考慮持續的通膨壓力、貿易政策以及全球經濟的不確定性。一些委員建議，如果經濟狀況符合預期，將進一步升息，但行動延遲可能導致未來迅速調整。另一方面，由於經濟前景的不確定性，一些委員主張維持當前的寬鬆政策立場。
通膨擔憂
通膨是日本央行關注的關鍵問題，通膨率已連續三年超過2%的目標。食品和汽油價格上漲加劇了家庭的敏感度，通膨壓力正在加劇。委員建議，央行的溝通重點應放在實際通膨趨勢、通膨前景、產出缺口和通膨預期。貿易和地緣政治風險也對討論產生了影響。
美國關稅對日本出口的潛在負面影響仍然令人擔憂。一些委員建議等待兩到三個月再評估美國關稅的影響，儘管改善貿易協定可以減少不確定性。全球經濟風險各不相同，一些委員警告稱，擴張性政策可能導致全球經濟成長超調。
日本經濟正在復甦，但持續的價格上漲仍存在風險。內閣府強調了這些持續存在的挑戰。日本央行內部意見分歧明顯，市場在觀望中陷入了緊張的等待狀態。
一些政策制定者希望升息以抑制通膨，而另一些政策制定者則擔心全球貿易風險，尤其是來自美國的貿易風險，可能會損害經濟。這種分歧意味著，我們預計未來幾週日圓和日本債券將大幅波動。
通膨是加息壓力的主要原因。日本核心消費者物價指數（CPI）三年多來一直高居2%的目標之上，2025年7月的最新數據顯示，受能源和食品成本上漲的推動，CPI漲幅達2.8%。我們正面臨數十年來罕見的持續價格壓力，這為緊縮政策提供了理由。
市場動向與經濟指標
這指向一個值得關注的關鍵領域：日本公債殖利率。由於市場預期升息機率上升，10年期日本公債殖利率已攀升至1.15%左右，為2013年以來的最高水準。交易員應密切注意收益率的任何進一步突破，因為這可能預示著升息迫在眉睫。
然而，美國關稅風險正使日本央行保持謹慎。我們看到華盛頓再次談論可能對日本汽車徵收關稅，這對日本出口驅動型經濟構成了重大威脅。這種不確定性是政策制定者目前希望維持低利率的主要理由。
這種僵局導致日圓疲軟，美元兌日圓匯率近期觸及168，這一水準不禁讓人回想起2024年財務省的干預措施。只要日本央行保持觀望，日圓阻力最小的路徑就是走弱。
交易員應根據任何貿易政策暗示，為匯率波動做好準備。鑑於這種深重的不確定性，選擇權市場才是真正應該採取行動的地方。央行部門暗示即將出現大幅波動，但方向如何，則難以預料。
透過美元/日圓跨式選擇權等策略買入波動性，以因應未來幾次政策會議，或許是謹慎的交易方式。時間表似乎指向今年晚些時候做出決定。多位政策制定者建議等待兩到三個月，以評估美國政策的影響。
這使得焦點完全集中在2025年10月和11月的央行會議。接下來的幾週，我們必須關注即將公佈的數據。下一份全國消費者物價指數報告和即將發布的短觀商業調查結果將至關重要。任何通膨加速或商業信心回升的跡象，都可能導致升息速度早於預期。
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