市場洞察 
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英國央行行長安德魯貝利強調，貨幣政策調整需要循序漸進。未來放鬆貨幣政策將取決於通膨趨勢，因為近期物價上漲可能會加速通膨。利率方向是向下的，但中性利率仍不確定。貝利尚未改變對利率路徑整體方向的立場，但具體時間表尚不確定。英國央行尚未明確討論衰退風險，其經濟活動前景自5月以來基本沒有變化。貝利計劃在即將舉行的財政部特別委員會簡報會上詳細闡述他的觀點。隆巴德利表示，預計食品價格將進一步上漲。
銀行利率投票
由於對降息幅度的意見分歧，近期的銀行利率投票經過了兩輪。五位成員支持降息，四位成員反對，其中倫巴德利出乎意料地表示反對。這顯示英國央行可能在9月暫停降息，11月的決定取決於即將公佈的英國數據。基於英格蘭銀行的這些言論，我們預計9月的會議將暫停降息。市場先前一直有些操之過急，但謹慎的基調以及上次降息以5比4的微弱優勢投票結果，顯示市場不願過快採取行動。
這意味著利率路徑將比許多人預期的要平緩。英國國家統計局的最新數據也支持了這種謹慎的立場。雖然2025年7月的整體消費者物價指數（CPI）降至2.3%，但不包括波動性項目的核心通膨率仍維持在3.5%，服務業通膨率實際上有所上升。此外，上周公布的截至6月份的季度平均週薪數據顯示，薪資成長率意外強勁，達到4.8%，加劇了人們對持續的國內價格壓力的擔憂。
對交易員來說，這表明衍生性商品市場對秋季大幅降息的預期存在偏差。賣出9月和11月到期的英鎊或SONIA期貨合約看起來是明智之舉。我們實際上是在押注英國央行維持利率不變的時間將超過市場目前預期。
市場影響與交易策略
這一鷹派意外舉動也應會支撐英鎊。鑑於聯準會今年已進一步降息，利差正在朝著有利於英鎊的方向發展。我們認為做多英鎊/美元是一個機會，因為英國央行的暫停降息與其他方面更為鴿派的立場形成了鮮明對比。
「真正的不確定性」的明確提及也表明，圍繞英國關鍵數據發布和英國央行會議的波動性將加劇。買入選擇權，例如SONIA期貨的跨式選擇權，可能是在不選擇特定方向的情況下交易這種不確定性的有效方法。如果利率在未來幾個月隨著市場消化新資訊而大幅上漲或下跌，這項策略將會獲利。
回顧過去，這段時期與2023年的激進升息週期以及今年稍早首次、更有信心的降息截然不同。像隆巴德利這樣的關鍵政策制定者意外投票反對更大幅度的降息，顯示委員會內部存在嚴重分歧。這種內部分歧是市場不確定性的主要根源，並將使即將發布的通膨和就業報告變得至關重要。
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