市場洞察 
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中國人民銀行（PBOC）已將美元兌人民幣匯率中間價設定為7.1366，而先前預期的匯率為7.1667。此匯率機制是中國有管理的浮動匯率制度的一部分，人民幣可以在中間價上下2%的區間內波動。人民幣兌美元匯率前一交易日收盤價為7.1800。
中國人民銀行已透過7天期逆回購操作向經濟注入1,607億元人民幣，利率為1.40%。然而，由於今日4,492億元人民幣到期，因此淨回籌資金2,885億元。
展望未來
亞洲經濟日曆的焦點是2025年8月5日（週二）中國服務業PMI資料。中國人民銀行在2025年8月5日這一天發出了一個明確的訊息，將人民幣參考匯率設定得遠高於市場預期。這項激進舉措表明，中國決心阻止人民幣兌美元近期貶值。
這不僅僅是一次小幅調整，而是對當前市場情緒的直接壓制。儘管經濟表現並不令人信服，2025年第二季GDP成長率僅4.5%，低於預期，但中國人民銀行仍採取了這項措施。就在上週，中國7月出口數據也顯示年減3%，凸顯了外部需求疲軟。
這些基本面通常為人民幣貶值提供了理由，造成了政策與經濟現實之間的直接衝突。
政策分歧
進一步加劇中國壓力的是中美之間持續的政策分歧。聯準會在2025年年中之前一直保持強硬立場。由於美國利率堅守在5%以上，殖利率差異持續利好美元。這一潛在因素是推動美元/人民幣匯率在今年大部分時間走高的主要驅動力。
我們之前也曾見過這種策略，尤其是在2023年夏季，當時類似的強勢定價機制被用來減緩人民幣的貶值。雖然該策略成功抑制了貶值速度，但直到基礎經濟數據改善，才完全扭轉了趨勢。
這段歷史表明，中國人民銀行目前的措施可能只能暫時限制人民幣的上行空間。對於衍生性商品交易者而言，政策與基本面之間的衝突意味著美元/人民幣選擇權的隱含波動率在未來幾週內可能會上升。
央行正在劃定底線，這增加了匯率大幅波動的風險。這使得諸如買入跨式選擇權之類的策略更具吸引力，這些策略可以從價格的大幅波動中獲利。鑑於中國人民銀行的堅定立場，直接押注人民幣持續走弱的風險更高。
更謹慎的做法是賣出美元/人民幣的價外看漲期權。這種策略允許交易員在押注央行的行動將成功限制該貨幣對匯率，阻止其在短期內進一步上漲的同時收取溢價。
目前，所有人的目光都將集中在即將公佈的財新服務業PMI數據上，以尋找進一步的方向。強勁的數據將證實中國人民銀行的舉措，並可能引發人民幣大幅上漲。相反，疲軟的數據將加劇人民幣的壓力，並考驗央行的決心。
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