市場洞察 
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市場對經濟訊號的困惑
他們警告稱，市場可能誤讀了情勢，將衰退風險與滯脹混為一談。儘管工人需求下降，但自 4 月以來外國出生的勞動力減少了 802,000 人，這維持了勞動力市場的穩定。美國銀行指出，薪資成長和總勞動收入持續保持強勁。由於通膨仍高於聯準會 2% 的目標，在沒有經濟下滑跡象的情況下，任何降息都為時過早。只要失業率保持穩定，聯準會主席鮑威爾預計會接受就業成長放緩，並將通膨控制置於就業問題之上。 我們看到衍生性商品市場現在預計聯準會在 9 月會議上降息的可能性超過 90%。這種反應直接源於上週五公佈的 7 月就業報告弱於預期，該報告顯示就業人數僅增加 11 萬個，而預期為增加 18 萬個。5 月和 6 月數據的大幅下調放大了這種情緒。儘管如此，我們認為聯準會將在2025年剩餘時間內維持利率不變。關鍵因素在於通膨依然堅挺，6月核心PCE通膨率最新數據為3.1%，仍遠高於2%的目標。這種情況看起來更像是滯脹，而非簡單的經濟衰退，這使得聯準會的路徑更加複雜。波動中的機會
交易員不應只關注整體就業數據，而應關注勞動市場的緊張程度。近期外國出生勞動力的下降限制了勞動力供應，阻止了失業率大幅上升。今年大部分時間，失業率一直穩定在4.1%左右。由於平均時薪仍以3.9%的年增長率成長，潛在的薪資壓力依然存在。 我們以前也見過這種背離，尤其是在回顧2023年時。在那一年裡，市場反覆消化了聯準會降息的預期，但由於官員優先考慮的是抑制通膨，而非預防經濟放緩，這些預期最終未能實現。如今的情況也類似，聯準會可能願意容忍經濟成長放緩，以確保抑制通膨。市場定價與聯準會潛在政策之間的這種脫節，在波動性中創造了機會。 利率期貨選擇權，例如與擔保隔夜融資利率（SOFR）掛鉤的選擇權，可能低估了9月17日會議上出現鷹派意外立場的風險。交易員應該考慮那些在該事件發生前受益於隱含波動率上升的策略。對於那些更看好「不降息」情景的人來說，SOFR期貨的日曆價差交易可能頗具吸引力。這涉及賣出已大幅消化降息預期的短期合約（例如2025年9月或12月），同時買入長期合約。如果聯準會保持強勢，導致殖利率曲線前端重新定價走高，這樣的部位將會獲利。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
