市場洞察 
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中國正面臨持續的價格下跌，引發了人們對潛在通貨緊縮心態的擔憂。政策制定者正在加大刺激需求的力度，但零利率和量化寬鬆政策仍未被考慮。即將召開的高層會議建議採取更多措施規範無序競爭，重點在於供給面措施。預計生產者物價指數（PPI）可能在6-12個月內轉為正值。
價格下跌趨勢
自2022年10月以來，中華人民共和國的PPI持續下降，而消費者物價指數（CPI）通膨率仍接近零。物價下跌的趨勢促使消費者推遲支出，企業削減投資，從而抑制了國內需求。
由於名目GDP成長連續九個季度落後於實質成長速度，中美GDP差距持續擴大。中國政府已採取擴張性預算，並轉向「適度寬鬆」的貨幣政策，以抵消通縮壓力。
當局近期推出了打擊「內捲化」和不公平競爭的指令，以解決供給過剩問題。供給面改革旨在削減過剩產能，尤其是在新能源汽車等民營企業主導的產業。預計市場整合將需要一段時間。我們目前看到的市場以價格下跌為主，而這種情況在短期內不太可能改變。
這表明我們應該採取謹慎的態度，因此我們將考慮買入中國主要股指的看跌期權，以防範進一步下跌。目前疲軟的消費需求環境不利於我們積極看漲。
策略市場舉措
回顧2025年7月的最新數據，零售額年增僅1.5%，無疑印證了這一觀點。生產者物價指數（PPI）略微上漲至-1.8%，但這仍是連續第34個月出現工廠出廠通貨緊縮。
這些數據表明，即使底部正在形成，壓力仍然存在。政府應對供應過剩而非僅僅向市場注入刺激措施的計劃，對我們來說是關鍵因素。我們認為這將造就大贏家和大輸家，尤其是在電動車等過度擁擠的行業。
這是一個明確的訊號，表明應該進行配對交易，買入可能倖存下來的公司的看漲期權，同時買入可能被迫整合的較弱公司的看跌期權。我們正在為未來6到12個月內預期的PPI反轉做準備，這將預示著一個重大轉變。
這意味著我們開始關注工業和大宗商品相關股票及ETF的較長期買權。回顧2016年的供給面改革，我們看到PPI的積極回升如何引發了這些產業的強勁反彈。
在貨幣市場，央行的「適度寬鬆」政策可能會使人民幣兌美元保持疲軟。然而，由於政策制定者正在避免採取量化寬鬆等極端措施，我們預期人民幣不會崩盤。我們將利用選擇權在美元/離岸人民幣匯率的區間內進行交易，押注其將持續但可控制地走弱。
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