市場洞察 
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紐西蘭元上漲，此前美元因7月非農就業數據令人失望而走弱。紐西蘭元兌美元上漲近0.17%，至0.5900附近，從0.5856的低點反彈，但本週仍將錄得跌幅。衡量美元兌六種主要貨幣匯率的美元指數從100.26跌至98.86附近。7月非農就業報告顯示，美國新增就業人數僅7.3萬個，遠低於預期的11萬個，而前幾個月的數據總計下調了25.8萬個就業機會。
經濟指標
7月失業率從6月的4.1%上升至4.2%，反映出勞動市場正在降溫。薪資成長穩定，平均每小時營收季增0.3%，較去年同期上漲3.9%。然而，ISM製造業PMI跌至48.0，顯示經濟進一步萎縮。消費者信心走軟，密西根消費者信心指數跌至61.7，低於預期的62.0。
儘管聯準會官員發表謹慎聲明，但市場對聯準會9月降息的預期從NFP公佈前的37%上升至82%。紐西蘭元兌美元走強，兌其他主要貨幣表現不一。紐西蘭元兌歐元、英鎊、日圓、加幣、澳幣和瑞士法郎均有所變動。基於美國就業市場的急劇下滑，我們看到美元強勢正在消退的明顯訊號。令人失望的2025年7月NFP報告並非小錯誤；這是一個重大的突破，重塑了人們對聯準會的預期。我們應該將此視為未來幾週新趨勢的開始，而不是單日的反應。
投資策略
對於那些希望採取行動的人，我們正在為更高的紐西蘭元/美元匯率做準備。如果該貨幣對繼續上漲，買入2025年9月到期的紐西蘭元/美元看漲選擇權可以提供直接的獲利方式，風險僅限於支付的溢價。我們認為近期突破0.5900是關鍵指標，主要目標是心理上重要的0.6000水準。
這種情況讓我們想起了聯準會在2019年的政策轉變，當時疲軟的經濟數據迫使聯準會從升息轉向降息。在2019年7月首次降息前的幾個月裡，美元指數下跌，因為市場提前消化了這一趨勢。我們預計，從現在到聯準會2025年9月會議期間，美元將出現類似的疲軟模式。市場本身的定價強化了這種觀點的可信度。
聯邦基金期貨的變化——目前顯示9月降息的可能性為82%——是一個強有力的共識。從歷史上看，芝加哥商品交易所的聯準會觀察工具一直是一個可靠的指標，當機率達到如此高的水平時，聯準會很少令人失望。
我們也必須考慮各國央行之間的政策分歧。雖然現在預計聯準會將放鬆政策，但紐西蘭儲備銀行的處境不同，截至2025年第二季度，其年通膨率持續維持在4.4%。這顯示紐西蘭儲備銀行降息的速度會更慢，這也是紐西蘭元跑贏美元的根本原因。
鑑於市場的劇烈反應，貨幣選擇權的隱含波動率可能已經上升。這為那些願意採取略微不同方法的人提供了一個機會，例如賣出紐西蘭元/美元貨幣對的價外看跌選擇權。這項策略使我們能夠基於該貨幣對不太可能逆轉近期漲勢並在9月會議前大幅下跌的觀點來收取溢價。
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