市場洞察 
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7月初，唐納德·川普向世界各國發出新一輪關稅通知，警告稱，如果貿易協議未能達成，將徵收新的關稅。他也將實施日期延至8月1日。隨著最後期限的臨近，貿易談判迅速加速。
截至7月31日，美國幾乎所有主要貿易夥伴都已達成基本框架協議，其中包括日本、韓國和歐盟。
日本、歐盟和韓國提供投資驅動型交易
日本率先提出一項示範協議，承諾增加對美投資，並向美國汽車和農產品開放市場。7月22日，川普宣布日本將對美投資5,500億美元，同時擴大對美國汽車和米的市場准入。
歐盟也於7月27日簽署了類似協議，承諾投資6,000億美元，並同意在三年內購買價值7,500億美元的美國能源產品。
韓國於7月30日達成協議，承諾投資3,500億美元、進口1,000億美元的能源，同時實現廣泛的貿易自由化。
這些慷慨的承諾似乎讓川普非常滿意。最終，這三個地區的關稅稅率都定為15%。
仔細觀察，發現模糊之處和風險
然而，仔細審視細節，會發現一些不確定性。根據巴克萊銀行最近的一份報告，日本承諾的5,500億美元投資超過了該國2024財年的全部財政收入（包括印花稅）。這引發了人們對其可行性的質疑。巴克萊銀行推測，這數字只是規劃中的上限，而非承諾的投資金額。
日本經濟再生擔當大臣赤澤良聖澄清說，總額中只有1-2%將以直接投資的形式提供，金額約為55-110億美元，其餘部分將以貸款的形式提供。
此外，川普政府先前曾聲稱美國將獲得這些投資90%的利潤。然而，這種「利潤分享」模式僅適用於日本國際協力銀行（JBIC）參與的特定項目，而且從財務角度來看，日本的實際金融風險似乎不大。
即使日本遭受數千億日圓的損失，與關稅上調預計造成的10兆日圓損失相比，也微不足道。
總而言之，無論這些貿易協定未來實施是否順利，除尚未公佈協議的台灣外，大多數對美貿易順差較大的國家已暫時擺脫了川普互惠關稅制度的威脅。市場對此反應正面。
川普推動降息，聯準會維持利率不變
儘管貿易談判取得了成果，但川普希望聯準會降息的願望並未實現。聯準會在最新的政策決議中維持利率區間在4.25%-4.5%。
儘管今年首次有委員會成員投票贊成降息25個基點，但最終決議以9比2的票數維持利率不變。
7月份的聲明與6月份的聲明大致相似，唯一顯著的變化是對經濟狀況和不確定性的描述。
聯準會將其經濟評估從“持續擴張”下調至“上半年成長放緩”，並刪除了暗示不確定性有所緩解的措辭，而是保留了將不確定性描述為“升高”的措辭。
乍一看，投票結果和聲明措辭可能被解讀為鴿派立場。然而，聯準會主席鮑威爾的會後記者會卻削弱了人們對9月降息的預期。
當路透社記者問及9月會議前即將公佈的數據是否足以證明降息的合理性時，鮑威爾表示，勞動市場依然穩健，即使不考慮關稅的影響，通膨率仍略高於目標。
關於關稅問題，鮑威爾指出，迄今為止，出口商僅承擔了一小部分成本。即使企業有意將這些成本轉嫁給消費者，其傳導過程可能比預期更慢。換句話說，評估關稅如何影響通膨需要更多時間。
因此，市場現在預期聯準會維持中立立場的時間將比先前預期的更長。
會議結束後， 芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察（FedWatch）工具顯示，9月降息的可能性已從63%降至42%。即便如此，分析師仍然認為，第三季經濟溫和放緩可能為聯準會在今年稍後降息提供空間。
貿易進展和流動性收緊推動美元反彈
貿易談判比預期順利，加上聯準會保持中立立場，導緻美元本月反彈。
美元指數從7月初的96攀升至100附近，達到兩個月高點。
另外，如前文所述，川普「大而美」財政法案的通過促使美國財政部修改了季度借款計畫。
7月30日，美國財政部宣布第三季借款規模預估已從5,540億美元飆升至1.007兆美元。財政部也宣布計劃將國庫普通帳戶（TGA）的資金補充至8,500億美元。短期流動性的收緊預計將進一步支撐美元。
展望未來，市場將密切關注關稅如何影響貿易和通膨。目前看來，美元似乎已觸底。
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