市場洞察 
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西班牙7月製造業活動改善，新訂單創下今年最佳增幅。產出成長，就業機會持續增加，反映出過去幾個月製造業的正面趨勢。整體指數連續第三個月上升。儘管增幅不大，但國內外訂單量均呈現上升趨勢，顯示需求環境穩定。
工業生產前景
工業生產連續三個月擴張，預計未來需求狀況改善將帶來改善。美歐關稅協議或將帶來短期規劃穩定性，但美國政策的不確定性仍令人擔憂。就業趨勢和產能利用率支撐持續成長。
積壓訂單量三個月來增加，而製成品庫存則下降。製造商不願增加中間產品採購量，而是依賴現有庫存來增加產量。7月份，價格動態在經歷了兩個月的下跌後發生了變化，投入品和產出價格再次上漲，這可能是關稅影響。
投入品的交付時間正在延長，增加的成本部分轉嫁給了消費者。這種前景表明，製造商的產量正在成長，勞動力正在擴張，價格策略正在調整。我們看到西班牙製造業表現出顯著的強勁勢頭，這有助於解釋為何西班牙IBEX 35指數在過去一個月的表現優於更廣泛的歐元區斯托克50指數近2%。
西班牙7月製造業PMI終值為52.5，與歐元區整體較為溫和的50.8相比尤為突出。這顯示西班牙資產存在特定機會。
潛在市場策略
報告中提到的投入和產出價格上漲對我們來說是一個關鍵訊號。這與西班牙2025年7月CPI初值相符，該數據小幅上漲至2.8%，扭轉了我們在第二季看到的降溫趨勢。
這種新的物價壓力可能導致歐洲央行在即將召開的會議上採取更強硬的立場。鑑於美國貿易政策的不確定性及其對供應鏈的影響，我們預期市場波動性將加劇。
對於選擇權交易者來說，這意味著可以考慮利用主要工業或航運股價格波動獲利的策略。報告中關於延長交貨時間的說明是此類市場不穩定的典型前兆。
一個潛在的策略是專注於相對價值交易，優先選擇西班牙股票，而不是製造業實力較弱的德國或法國股票。我們可以透過做多IBEX 35期貨並同時做空DAX期貨來體現這一點。這一部位利用了西班牙在這些數據中所展現的獨特韌性。
對於利率衍生性商品交易者來說，價格動態的變化值得關注。我們應該考慮為殖利率曲線趨陡做好準備，因為短期通膨擔憂可能超過長期成長預期。歷史模式也支持這一觀點，例如我們在2021-2022年經歷的通膨時期，當時類似的供應鏈中斷也隨之而來。
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