市場洞察 
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美國對部分銅產品徵收新關稅後，銅價暴跌。銅價下跌1.22美元，跌幅21.89%，是2015年以來跌幅最大的一天。川普總統新徵收的50%關稅針對的是半成品銅產品及其衍生性商品。這些關稅將於2025年8月1日起生效。不過，精煉銅、礦石、精礦、鍍銅和廢銅不在這些關稅範圍內。
目標產品包括管材、電線、棒材、板材以及銅密集衍生品，如配件和電氣元件。這些關稅旨在透過強制美國產廢銅在國內銷售來強化國內銅產業。精煉銅被排除在關稅之外導緻美國銅期貨價格大幅下跌。此舉令市場感到意外，因為市場原本預計會有更多產品被徵收關稅。
目前有討論稱，未來將對精煉銅徵收15%的關稅，到2028年將達到30%。銅價跌破關鍵移動平均線，支撐位在3.92美元至4.02美元之間。進一步下跌可能表示市場看跌情緒加劇。
這次意外將精煉銅排除在關稅之外，改變了貿易預測，並影響了全球銅價。鑑於今天銅價下跌超過21%，我們看到，將精煉銅排除在新的50%關稅之外的決定完全出乎市場意料。
銅選擇權的隱含波動率大幅飆升，數據顯示近月合約的隱含波動率躍升至45%以上，達到2022年市場衝擊以來的最高水準。這種高波動性為那些為未來幾週持續價格波動做好準備的人提供了機會。
新規將於明天生效，可能會導緻美國精煉銅陰極進口量激增，因為製造商爭相規避對成品管材和電線徵收的高額關稅。我們預期美國倉庫將出現原銅過剩，這應該會繼續對COMEX期貨價格構成下行壓力。
美國商務部2025年6月的進口數據已顯示精煉銅進口量年增12%，我們預期此趨勢將大幅加速。對於期貨交易者而言，目前阻力最小的路徑是價格走低，價格已果斷突破200日移動平均線4.63美元。我們認為任何回調至該水準的走勢都是建立新空頭的絕佳機會。
下一個主要下行目標是3.92美元至4.02美元之間的關鍵支撐區域，自2024年以來，該水準已多次支撐市場。鑑於目前期權成本高昂，直接買入看跌期權成本較高。我們認為，更謹慎的策略是賣出價外看漲期權價差以獲得豐厚的溢價，從而將價格在8月和9月期間保持在4.50美元至4.60美元區間以下。
這是一種看跌策略，受益於價格停滯和波動性逐漸下降。一個更複雜的策略涉及價差交易，做多精煉銅期貨，同時做空美國銅製造商的股票。這些將精煉銅製成成品的製造商現在正面臨利潤率嚴重壓縮的局面。我們已經看到像Encore Wire (WIRE)這樣的股票受此消息影響暴跌超過25%，我們預計這種表現不佳的情況將持續下去。
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