市場洞察 
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德國各州定於今日公佈7月消費者物價指數（CPI）。目前德國通膨率略高於2%，令歐洲央行感到擔憂。整體年通膨率與預期相符，為2%，核心年通膨率則為2.7%，儘管略有放緩。預計7月整體年通膨率將降至1.9%。觀察家將關注核心數據，因為它將為歐洲央行9月會議前的政策提供參考。市場目前預期利率維持不變的可能性約為93%。
經濟支出的影響
展望未來，德國的通膨受到政府5,000億歐元支出計畫的背景下的監控。預計這些支出不會立即推高通膨，但可能會提高生產力並改善其他經濟方面。今天的數據不太可能改變歐洲央行在夏季的當前立場。今天的議程包括幾個地區的數據發布。這些地區是北萊茵威斯特法倫州、黑森州、巴伐利亞州、巴登符騰堡州和薩克森州，均於格林威治標準時間08:00公佈，隨後德國全國初步數據將於格林威治標準時間12:00公佈。
發布可能不會嚴格遵循時間表，可能會稍早或稍晚。我們今天正在密切關注德國各州的通膨數據，因為它們將為稍後公佈的全國數據定下基調。隨著德國總體通膨率最近在2025年6月小幅上升至2.3%，市場希望7月通膨率能降至預期的1.9%。然而，真正的焦點是核心數據，這些數據一直頑強地維持在2.8%的高位，這也是歐洲央行真正擔心的問題。
對衍生性商品交易者的影響
對於衍生性商品交易者來說，這創造了圍繞波動性的機會。如果市場過於自滿，預期歐洲央行將維持利率不變，歐元相關選擇權的隱含波動率可能會被低估。意外情況，尤其是核心通膨數據高於預期，可能會導致利率預期大幅調整，並導致波動性飆升。
市場目前預計，歐洲央行在9月會議上維持目前3.25%存款利率的可能性為93%。這反映出歐洲央行在2025年初面臨的困境，即在歐元區高企的通膨和疲軟的經濟成長之間取得平衡。今天一個火熱的通膨數據很容易改變這種可能性，並影響短期利率期貨。
從2025年的角度來看，2022-2023年的嚴重通膨飆升給歐洲央行政策制定者留下了深深的傷痕。這段近期歷史使他們對核心通膨壓力極為敏感，這也解釋了為什麼他們願意冒著經濟活動放緩的風險來確保通膨得到完全控制。任何核心價格未降溫的跡像都將強化他們的謹慎立場。
長期政府支出計劃，例如德國5000億歐元的基金，為長期合約增加了另一層考慮。雖然預計這些支出不會在短期內加劇通膨，但其目標是提高生產力。成功實施這些計劃可能會改變未來幾年德國的長期成長和通膨動態。
在其他條件相同的情況下，今天的關鍵不是總體數據，而是核心通膨數據。核心數據與預期的顯著偏差將成為未來幾週市場波動的主要誘因。
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