市場洞察 
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中國人民銀行 (PBOC) 採用有管理的浮動匯率制度，每日設定人民幣匯率中間價。這使得人民幣可以在中間價上下 +/- 2% 的區間內波動。中間價每天早上確定，同時考慮市場供需和國際貨幣波動等因素。
管理人民幣匯率波動，人民幣可以在一個交易日內圍繞中間價在指定範圍內波動。如果人民幣價值接近浮動區間的上限或出現過度波動，中國人民銀行可能會透過交易貨幣干預，以穩定人民幣價值，確保可控的調整。中國人民銀行可能會根據經濟狀況和政策目標調整交易區間的規模。
我們預計今日美元/人民幣參考匯率為 7.1742。這顯示央行正在繼續努力管理人民幣兌強勢美元的貶值。這一水平可能比僅由市場力量決定的水平更強，我們已經看到這種模式持續了好幾個月。
近期數據顯示，中國7月製造業PMI指數降至49.5，顯示經濟略有萎縮且持續疲軟。加之房地產業低迷，央行面臨維持寬鬆貨幣政策的壓力。這項政策與美元持續走高形成鮮明對比，即便聯準會暫停升息。
波動性與交易策略：鑑於目前市場環境的可控，我們預期未來幾週波動性將受到抑制。出售離岸人民幣（美元/離岸人民幣）選擇權以收取溢價可能是一個可行的策略，因為中國人民銀行的行動限制了劇烈且意外的波動。
這是因為+/- 2%的交易區間充當了每日價格波動的上限和下限。在2024年的大部分時間裡，我們都看到了類似的動態，央行持續設定強而有力的固定利率以應對基本面經濟疲軟。
在此期間，儘管人民幣的潛在看跌情緒持續存在，但美元/離岸人民幣選擇權的隱含波動率仍然相對較低。這一歷史先例支持了當局將防止貨幣無序貶值的觀點。
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