市場洞察 
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摩根大通經濟學家指出，近期美國出口關稅的削減將產生更廣泛的全球影響。預計對美國經濟成長的直接影響較小，但全球貿易規則可能會更廣泛地重新分配利益。世界貿易組織的最惠國原則規定，任何針對一個國家的關稅削減都必須擴及所有最惠國夥伴。這意味著，降低美國商品關稅的國家也會降低其他國家（包括新興市場）的關稅。
對新興市場的影響
經濟學家強調，貿易協定的這種意外效應可能使第三國受益。例如，降低美國農產品進口關稅可能會更促進其他最惠國國家的出口，而非美國，進而對市場和模式產生影響。我們看到，近期美國出口關稅的下調可能並非交易員的焦點。真正的機會似乎在於全球貿易規則所帶來的外溢效應。根據最惠國原則，這些關稅削減措施必須擴展到許多其他國家，從而產生比最初預期更廣泛的影響。
這不僅僅是理論；我們已經從數據中看到了早期跡象。在最近的貿易談判降低了美國商品的關稅後，新興市場的出口量在上個季度已經意外增加了1.5%。7月上半月，新興市場ETF的淨流入也創下了六個月新高，顯示一些資本已經開始輪調。
衍生性商品和貨幣市場的機會
我們認為，未來幾週，這將為衍生性商品市場帶來明顯的機會。我們正在關注新興市場指數（例如MSCI新興市場指數）的看漲期權，因為它們的價格似乎被低估了。市場可能尚未充分消化此因素對美國以外出口導向經濟體的提振作用。
從歷史上看，類似的廣泛貿易自由化，例如2001年後的時期，曾導致發展中國家資產持續跑贏大盤。我們預計，出口型新興市場的貨幣兌美元可能會走強。因此，透過貨幣選擇權或遠期合約進行部位配置，或許是另一種利用此趨勢的方式。
我們關注的是第三方國家與美國出口直接競爭的產業，例如農業和製成品。例如，一個國家降低對美國大豆的關稅，也會無意中降低巴西或阿根廷大豆的價格。這種分配效應似乎是當前市場定價的盲點。
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