市場洞察 
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德意志銀行不再預期歐洲央行（ECB）會降息，而是預測下一步將是升息。此前，他們預計9月歐洲央行將降息，最終利率為1.50%。德意志銀行承認，1.50%的基準利率有新風險，並認為歐洲央行的寬鬆週期最終利率可能達到1.75%甚至2.00%。德意志銀行目前預計歐洲央行將升息，但要到2026年底才會升息。
歐洲央行寬鬆週期
我們認為歐洲央行的寬鬆週期現已結束。市場先前預期9月歐洲央行將進一步降息，但這種觀點正變得越來越難以成立。我們目前的重點是，在未來採取任何政策措施之前，利率能否長期保持穩定。近期數據顯示通膨持續高企，也印證了這項轉變。
2025年7月消費者物價指數（HICP）通膨率的初步估計為2.5%，略有上升，遠高於歐洲央行的目標。此外，第二季協商薪資成長率維持在4.7%的高位，加劇了人們對潛在價格壓力的擔憂。對衍生性商品交易員來說，這意味著要平倉短期利率下跌的押注。隨著市場重新評估政策路徑，我們預計2025年末和2026年初的歐元銀行同業拆借利率（Euribor）期貨合約將面臨拋售壓力。新的基準表明收益率將在此找到底部，這使得從穩定利率中獲利的策略更具吸引力。
市場波動與策略
央行指導方針的突然轉變可能在未來幾週加劇市場波動。我們認為，受益於債券和貨幣價格大幅波動的選擇權策略具有價值。在外匯市場，此次鷹派轉向對歐元有利，建議交易員應重新考慮歐元空頭部位。
從歷史上看，當央行突然暫停寬鬆週期時，政府公債殖利率往往會從低點回升。2011年，我們也曾看到類似的重新定價，當時歐洲央行改變了政策方向，導致德國公債遭到拋售。因此，透過債券期貨配置更高的殖利率或許是謹慎的因應之策。
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