市場洞察 
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美國財政部計劃拍賣690億美元的兩年期公債。這項特殊時間安排是由於週三即將公佈的聯邦公開市場委員會(FOMC)利率決議，財政部通常會避免在美聯儲(Federal Reserve)政策發布日進行拍賣。為了協調這項時間安排，財政部也將安排在今天美國東部時間下午1:00進行五年期公債拍賣。
從歷史上看，兩年期公債的指標包括-0.3個基點的尾部收益率和2.59倍的買進/賣出覆蓋率。
市場參與分析
直接購買者（即國內買家）佔需求的20.8%。間接購買者（主要是國際買家）佔比更大，為67.7%。交易商佔這些拍賣的剩餘11.4%。鑑於拍賣時機特殊，正值聯準會政策決定之前，我們認為此次拍賣是市場情緒的關鍵考驗。交易員應將結果視為投資者如何應對未來利率走勢的早期訊號。
拍賣結果將揭示市場在政策不確定性下吸收大量政府債務的能力。歷史拍賣數據顯示需求強勁，但最近一次於5月28日進行的690億美元兩年期國債拍賣卻講述了不同的故事。那次拍賣的收益率高達4.917%，顯示需求弱於前六次拍賣，投標倍數也較低，為2.41。我們正在關注這種疲軟態勢是否會持續，因為這表明買家的緊張情緒日益加劇。
這種謹慎情緒出現之際，市場完全預期官員將維持利率不變，芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具顯示，維持利率不變的可能性超過99%。目前的焦點集中在聯準會最新的經濟預測以及未來降息基調的任何變化。如果標售結果不佳，可能會加劇市場對利率將維持高點的時間比預期更長的擔憂。
需要監控的關鍵指標
我們認為，最值得關注的指標是間接投標者的佔比，這代表了外國需求。雖然該群體的六個月平均值高達67.7%，但如果大幅跌破該水平，則對債券市場構成利空訊號。這表明，國際買家在持有當前收益率的美國國債方面變得更加猶豫。
從歷史上看，政策不確定性時期會加劇利率市場的波動。我們認為，衍生性商品交易員應考慮使用選擇權來對沖聯準會聲明後收益率的大幅波動。儘管最新的5月份消費者物價指數顯示通膨率降至3.3%，但鮑威爾的謹慎立場支持了對潛在意外事件的配置。
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