市場洞察 
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今年上半年，中國黃金需求年減3.5%。儘管金飾需求下降26%至200噸，但金條和金幣需求增加24%至264噸，這在一定程度上緩解了金飾需求的大幅下降。對比鮮明的趨勢表明，受美國貿易政策不確定性的影響，金條和金幣的需求超過了金飾。儘管金飾因價格創歷史新高而受到衝擊，但金條和金幣卻因其避險資產的地位而受益。
從消費轉向投資
黃金兼具雙重功能，既是價值儲存手段，也是珠寶中需求動態各異的組成部分。投資需求往往對價格趨勢影響較大，而珠寶需求則因其逆週期特性而具有穩定作用。我們認為，中國需求從消費轉向投資，對黃金市場是一個強烈的看漲訊號。這一轉變表明，市場基礎正轉向價格驅動型投資，而非價格敏感型珠寶。
因此，衍生性商品交易員應為未來幾週的價格上漲做好準備。官方政策進一步強化了這一趨勢，截至2024年3月，中國人民銀行已連續17個月增加黃金儲備，持有量超過2,262噸。央行持續的購買行為提供了強勁的價格下限，並預示著散戶投資者正在效仿的策略性去美元化。我們認為，這清楚地表明了機構投資者對黃金的信心。
黃金價格展望
大型金融機構也認同此一觀點，花旗銀行的Aakash Doshi等分析師預測，未來一年金價可能達到每盎司3,000美元。受全球經濟不確定性和地緣政治緊張局勢推動，避險需求激增，支撐了這些激進的價格目標。我們認為，買進買權或建立買權價差是把握這一潛在上漲空間的審慎策略。
從歷史上看，在人民幣疲軟時期，以本國貨幣計價的黃金是中國投資者有效的避險工具。隨著人民幣兌美元匯率近期跌至四個月低點，以及對中國房地產行業的持續擔憂，投資者轉向黃金避險資產的趨勢將持續。
這種內部經濟壓力進一步支撐了投資流入而非可自由支配的支出。紐約商品交易所（COMEX）的數據顯示，基金經理人已將其淨多頭期貨部位增至四年來的最高水準。這顯示大型投機者與我們的觀點一致，並大舉押注金價持續上漲。現在就建立多頭部位似乎比等待大幅回檔更為明智。
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