市場洞察 
VT 
中國人民銀行（PBOC）實施浮動匯率制度，負責設定人民幣每日中間價。該制度允許人民幣在參考匯率上下2%的範圍內波動。今日參考匯率為7.1419，前一交易日收盤價為7.1557。
中國人民銀行以1.40%的利率透過7天期逆回購操作注入了7,893億元。今日有1875億元人幣到期，這意味著金融體系淨注入了6018億元。
央行行動與人民幣穩定
我們認為，央行此舉是人民幣兌美元近期跌勢放緩的明確訊號。遠超預期的中間價表示央行有意願捍衛人民幣匯率，並打破市場預期。此舉暫時提高了直接做空人民幣的成本。
然而，我們必須將這一成本與整體經濟數據（數據仍然好壞參半）進行權衡。儘管中國2024年5月工業增加價值年增5.6%，但零售額低於預期，房地產業持續低迷，顯示國內經濟持續疲軟。這些基本面因素表明，人民幣將面臨新的下行壓力。
政策幹預與經濟現實之間的衝突可能會在未來幾週加劇貨幣波動。我們認為，這使得買入波動性選擇權（例如美元/離岸人民幣跨式選擇權）成為一種頗具吸引力的策略。該頭寸可以從價格大幅波動中獲利，而這似乎是可能的。
當前經濟環境下的策略
對於有方向性觀點的投資者，鑑於央行的明確立場，我們建議不要進行激進的看跌操作。更好的方法是使用定義風險的衍生性商品，例如買入美元買權價差或離岸人民幣看跌選擇權價差。
這使我們能夠為人民幣最終走弱做好準備，同時限制進一步走強的中間價可能造成的損失。回顧歷史，像2018年那樣的持續幹預時期，通常會減緩但不會逆轉與美國經濟基本面背離所驅動的趨勢。
伴隨中間價而來的大規模流動性注入也顯示當局正在努力控制潛在的壓力。因此，我們應該利用任何政策引發的強勢，在更有利的水平建立看跌倉位。
這種貨幣防禦機制可能為中國股市提供暫時支撐，而中國股市通常會受益於穩定的匯率。我們可以利用這一點賣出富時中國A50等指數的價外買權。這種策略使我們能夠基於任何股市反彈都將受到持續經濟挑戰限制的觀點來收取溢價。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
