市場洞察 
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7月份，東京核心通膨率超過了日本央行2%的目標。這支撐了日本央行在今年稍後或2026年初升息的可能性。7月份，不包括新鮮食品的核心CPI年增2.9%，略低於預期的3.0%，也低於6月份的3.1%。
核心通膨率
核心通膨率（不含新鮮食品和燃料）較去年同期持平於3.1%。日本央行密切關注此指標，以評估國內價格壓力。這些資訊將影響日本央行7月30日至31日的政策會議。儘管通膨預期存在上調的預期，但預期利率暫時將保持不變。
根據Sheridan的分析，我們認為持續的通膨數據是未來幾週市場佈局的明確訊號。日本央行正被迫採取更強硬的立場，這將從根本上改變日圓計價資產的風險格局。交易員應為可能比2025年末時間表所暗示的更早到來的政策轉變做好準備。
對日元和債券的影響
日圓一直異常疲軟，美元兌日圓匯率最近觸及160附近的34年高點。鑑於通膨壓力，我們認為交易者應該考慮買入日圓看漲選擇權，如果央行在7月會議上意外發表鷹派言論，這將提供上行風險。
這項策略允許交易者從貨幣潛在的大幅走強中獲利，同時限制下行風險。這種對政策收緊的預期直接影響了日本政府債券，顯示收益率將從當前水準攀升。6月全國核心通膨率已達2.8%，支持了價格壓力並未減弱的觀點。
我們認為，在央行即將修訂通膨預測之前，利用利率期貨押注債券殖利率上升是有價值的。鷹派立場的轉變往往會為股市帶來阻力，這可能會使日經225指數變得脆弱。我們預期市場波動性將會上升，這一趨勢在歷史上政策決定日期前後都會出現。
購買日經225指數的賣權可以作為有效的對沖，或直接押注借貸成本上升所導致的市場回檔。然而，我們也必須考慮市場對2024年3月歷史性升息的反應，當時日圓意外走弱。這是因為當時的政策指引被認為不夠激進，典型的「買入傳言，賣出事實」現象。
因此，任何衍生性商品部位都應建構得能抵禦潛在的短期波動，以防央行的訊息未能達到鷹派預期。
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