市場洞察 
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由於關稅擔憂迫在眉睫，油價下跌，ICE布蘭特原油期貨收盤下跌0.9%。市場預期今年稍後將出現市場過剩，加劇了市場挑戰。儘管預測顯示2025年第四季將出現過剩，但ICE布蘭特原油遠期曲線卻反映出截然不同的情況。此前，直到2025年11月，市場一直處於現貨溢價狀態，此後則為正價差，顯示市場預期將出現過剩。
遠期曲線發展
目前，曲線顯示到明年年初將呈現逆價差，2026年大部分時間將保持平緩，到2027年將呈現小幅正價差。12月25日至12月26日的價差已從5月每桶超過1.80美元的正價差轉變為目前的每桶約0.65美元的逆價差。美國石油學會 (API) 的最新數據顯示，美國原油庫存下降了57.7萬桶，而庫欣庫存增加了314,000桶。汽油庫存下降了120萬桶，而餾分油庫存增加了350萬桶，這可能會緩解中間餾分油市場的緊張狀況。
美國能源資訊署 (EIA) 即將發布庫存報告。目前的市場狀況凸顯了監測石油庫存趨勢和遠期曲線發展的重要性。鑑於近期關稅擔憂導致價格下跌，我們認為市場對需求破壞的關注是主要風險。聯準會6月12日發布的聲明暗示，今年可能只降息一次，強化了人們對經濟活動放緩的預期。這種宏觀經濟壓力表明，目前大舉做多原油期貨存在風險。
日曆價差交易的機會
我們認為最明顯的訊號是ICE布蘭特原油遠期曲線的結構性轉變。12月25日至12月26日的價差從深度正價差急劇轉向逆價差，顯示現貨市場比整體情緒所暗示的要緊張得多。這表明日曆價差交易存在潛在機會，交易者可以從短期相對於長期合約的強勢中獲利。
美國石油協會(API)的最新庫存資料呈現了一幅複雜的圖景，值得謹慎對待。雖然汽油庫存的減少在夏季駕駛高峰期到來前起到了支撐作用，但餾分油庫存大幅增加350萬桶卻是一個利空訊號。這可能會對柴油和暖氣油等產品的煉油利潤（即裂解價差）的獲利能力造成壓力。
我們還必須考慮OPEC+聯盟的供應側動態，該聯盟最近決定可能從10月份開始取消減產，這是盈餘預測的來源。從歷史上看，這些計劃的執行情況可能會有所不同，地緣政治事件也經常擾亂預期的供應回報。這在當前緊張的市場和未來的供應承諾之間造成了根本性的緊張，並可能加劇市場波動。
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