市場洞察 
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人民幣交易區間
中間價是每日交易的參考點，決定了人民幣估價變動的允許區間。既定的交易區間允許人民幣在任何交易日相對於中間價最多升值或貶值2%。中國人民銀行可能會根據不斷變化的經濟狀況和政策目標調整該交易區間。為確保穩定，如果人民幣接近交易區間上限或出現過度波動，中國人民銀行可能會透過外匯活動進行幹預。這透過買賣人民幣來穩定人民幣價值，進而促進人民幣價值的可控和漸進調整，維持市場平衡。 鑑於央行的運作方式，我們認為每日參考匯率不僅僅是一個數字，而是至關重要的政策訊號。交易員的關鍵在於觀察官方設定與市場預期之間的差異。這種偏差揭示了該機構對貨幣走向的真實意圖。我們觀察到一個持續的模式，即中國人民銀行設定的中間價明顯強於預期。例如，2024年6月7日，官方中間價設定為7.1106，比路透社預測的7.2455高出1300多點。這種大幅升值顯示央行明確採取了捍衛人民幣匯率、防止其快速貶值的政策。這種強硬立場很可能是為了回應國內經濟挑戰以及抑制資本外流的意願。透過打造強於預期的貨幣，央行展現了其金融體系的穩定性與信心。我們認為，只要經濟不確定性依然存在，這種嚴格管理貨幣的政策就會持續下去。對衍生性商品交易者的影響
對於衍生性商品交易者來說，這種強硬的管理實際上為美元/人民幣匯率設定了上限。我們認為，賣出買權或建立看跌看漲價差是審慎的策略，因為它們可以從該貨幣對無法大幅突破的情況中獲利。這些部位與央行限制上行動能的政策目標一致。 央行的行動也直接影響了市場波動性，而市場波動性已明顯受到抑制。這使得依賴價格波動的策略（例如買入跨式選擇權或勒式選擇權）在當前環境下吸引力下降。相反，我們認為賣出波動性是一個機會，因為官方的干預措施可能會將價格波動控制在一個窄幅區間內。 從歷史上看，在2018年這樣的經濟壓力時期，央行正是利用了這種策略來引導貨幣。在短期和中期內，押注這種堅定的政策導嚮往往是失敗的。我們預計，這項歷史先例將在未來幾週繼續適用。我們建議關注在岸人民幣（CNY）與交易更自由的離岸人民幣（CNH）之間的利差。離岸利率較低地區差距擴大，顯示市場對人民幣貶值的壓力正在增加。這是我們衡量央行政策壓力大小的關鍵指標。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
