市場洞察 
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中國人民銀行在即將到來的交易時段將人民幣在岸參考匯率設定為7.1460，高於預期的7.1635。此匯率允許在每日參考匯率上下浮動2%。離岸人民幣交易不受任何區間限制。強於預期的匯率可以解讀為中國人民銀行的直接訊號。該匯率設定預示人民幣將升值，較先前的預測高出175個基點，並反映出自去年11月8日以來的最高水準。前一交易日收盤價為7.1707。
中國人民銀行的市場行動
此外，在公開市場操作中，中國人民銀行透過7天逆回購協議注入了2,148億元人民幣，利率為1.4%。考慮到今天有871億元人民幣到期，這導致淨回籠資金1,277億元。我們應將這項激進的定價解讀為政策制定者發出的明確訊號，即停止人民幣近期的貶值。這項舉措實際上在短期內限制了美元/人民幣匯率。
因此，衍生性商品交易者應避免押注人民幣大幅貶值的策略。此舉受到經濟基本面改善的支持，中國財新製造業PMI指數近期以近兩年來最快的速度擴張，5月達51.7。這顯示當局對國內經濟能承受貨幣走強充滿信心。我們認為這為央行的堅定立場提供了堅實的基礎。
對於選擇權交易者來說，央行的強有力指導旨在壓縮貨幣波動性。這項刻意為之的舉措使得賣出美元/離岸人民幣的波動性成為一種越來越有吸引力的策略。我們預計交易區間將更加可控且可預測，這將懲罰那些持有多頭選擇權溢價的人。
策略投資機會
這種政策分歧創造了相對價值機會，尤其是兌日圓。在日本央行維持鴿派政策的情況下，做多離岸人民幣、做空日圓的策略可以抓住這個不斷擴大的價差。這是對各國央行相反行動的更直接利用。
在近期成功的基礎上，走強的貨幣也旨在吸引外國投資。截至5月，全球投資者已連續第九個月增持中國在岸債券。這項政策增強了中國資產的吸引力，顯示持續的資金流入將支撐人民幣。
從歷史上看，人民幣中間價意外走強的模式（類似於我們在2017年看到的）通常預示著一段持續的貨幣穩定或有管理的升值的開始。我們不應將此視為單一事件，而應將其視為未來幾週新政策方向的潛在開端。
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