市場洞察 
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利率連接
抵押貸款利率與30年期公債利率掛鉤。這些長期利率受預期短期利率的影響，並包含通膨風險溢酬。儘管央行的短期利率會影響長期利率，但這些利率也反映了通膨預期。
如果聯準會在財政政策擴張期間將利率降至1%，可能會導致長期利率和通膨預期上升。因此，抵押貸款利率可能創下新高，促使聯準會大幅升息，並可能導致經濟衰退。
儘管圍繞聯準會決策的討論不斷，但市場參與者可能會將其視為背景噪音。對他們來說，更重要的是專注於其他指標和數據。我們認為衍生性商品交易員應該忽略他對央行的評論。真正的焦點應該放在真正指導貨幣政策的基礎經濟數據。這意味著要忽略政治噪音，專注於通膨和就業數據。
衍生性商品交易策略
最近的報告顯示，核心通膨依然持續，5月最新的消費者物價指數（CPI）年增3.3%。儘管這略有改善，但聯準會官員強調，他們需要不只一份良好的報告才能增強信心。他們自己6月的預測顯示，2024年僅降息一次的預期中位數較先前的預測大幅下降。
鑑於這種數據驅動的立場，一個可行的策略是利用SOFR期貨來押注市場對今年大幅降息的預期。芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具顯示，交易員已經將降息預期從六到七次下調至一兩次。
我們認為，那些因利率維持在高位時間超過一些人預期而獲利的部位是有價值的。此類政治言論造成的不確定性可能加劇市場波動。我們認為，買入芝加哥選擇權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）選擇權是對沖未來幾週意外市場波動的一種審慎方式。
鑑於VIX近期交易價格低於13-14附近的歷史平均水平，這些部位可以被視為相對廉價的保險。正如提供的分析所示，過早的政策轉向可能導致長期債券殖利率飆升，從而使房地產市場狀況惡化。
因此，交易員可以利用國債ETF選擇權來防範通膨擔憂重燃的情況。這與政策制定者將被迫維持緊縮政策以避免這種情況的觀點相符。1970年代的歷史經驗為人們提供了警告：當時央行在財政支出和通膨壓力下放鬆了政策，結果卻導致通膨失控。
最終，這導致後來央行不得不採取更激進且痛苦的升息來糾正錯誤。我們相信，目前的政策制定者渴望避免重蹈覆轍。
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