日本貿易談判代表赤澤計劃下週再次訪問美國。此次訪問旨在8月1日截止日期前繼續就關稅問題進行磋商。這將是赤澤就正在進行的談判進行的第十次訪問。截止日期即將到來，距離達成協議僅剩兩週。
二元結果和貨幣波動
隨著他下次訪日臨近，我們認為這是一個明確的信號，需要為8月1日最後期限前後的二元結果做好準備。最直接的影響在於匯率波動，美元/日圓的一個月隱含波動率已從上個月6%左右的低點回升至8%。這顯示選擇權市場已經消化了重大波動的影響，我們認為買入跨式選擇權或勒式選擇權是應對任何方向大幅波動的審慎之選。
關稅談判的不確定性也蔓延至股市，因此對沖日本市場的下行風險至關重要。我們注意到日經225指數期貨的賣權與買權比率不斷上升，最近已攀升至1.0以上，這表明交易員買入的對沖下跌的選擇權多於押注上漲的選擇權。買入該指數或主要出口類ETF的看跌期權是保護投資組合免受談判失敗影響的直接方法。
從歷史上看，這些高風險談判的驅動力源自於持續的貿易失衡。最新數據顯示，截至2024年3月，美國對日本的商品貿易逆差為58億美元。這壓力點令人想起了中美貿易戰。2019年，隨著最後期限的臨近，VIX波動指數因負面消息屢屢飆升至20以上。我們應該預期類似的動盪，並將波動率多頭部位視為一種廉價的投資組合保險方式。
對汽車產業的影響
為了更有針對性地投資，我們專注於汽車產業，該產業仍然是一個關鍵的爭議焦點。談判失敗可能引發關稅，對日本汽車製造商造成沉重打擊。我們認為，在關注美國同業相對強勢的同時，買進日本主要汽車製造商的看跌選擇權是一個良機。
然而，我們也必須考慮意外達成協議的可能性，這種可能性「十次就成功了」。如果達成協議，日本股市可能會反彈，日圓也會走強，進而重創那些只做空頭寸的投資人。因此，我們也考慮日經指數價格低廉的價外看漲選擇權，如果最後宣布突破，這是一種低成本的獲利方式。
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