市場洞察 
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週二，波士頓聯邦儲備銀行行長表示，聯準會預計先前的關稅措施將持續產生影響。這與美國消費者物價指數（CPI）通膨數據一致，該數據顯示物價壓力上升，正如關稅批評人士所預測的那樣。儘管經濟強勁到足以留出時間進行利率決策，但由於不確定性，聯準會仍難以製定貨幣政策。建議聯準會採取「積極耐心」的貨幣政策方針。
關稅對通膨的影響
預計關稅將在2025年下半年推高通膨，到年底核心通膨率將達3%左右。雖然關稅可能會減緩招聘，但強勁的企業和家庭資產負債表可以減輕其影響。利潤率可能會限制關稅轉嫁給消費者的程度。儘管關稅可能會暫時影響經濟，但總體而言，經濟仍保持韌性。核心商品通膨已開始顯現一些關稅影響。
鑑於波士頓聯邦儲備銀行主席強調的不確定性，我們認為市場低估了未來的波動性。鑑於芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）近期交易於13左右的相對低位，購買該指數的看漲期權是一種對沖政策驅動的市場波動的有效方法。這項策略使我們能夠從新關稅公告可能造成的市場動盪中獲利。
市場波動與投資策略
核心通膨率接近3%的預期表明，市場對降息的預期與當前市場預期存在分歧。儘管最新的5月消費者物價指數報告顯示，年化通膨率略微降至3.3%，但官員對關稅的前瞻性擔憂意味著，聯準會維持利率不變的時間可能比預期的更長。
因此，我們應該考慮持有SOFR（擔保隔夜融資利率）期貨，押注市場已消化的今年剩餘時間的多次降息。回顧2018-2019年的貿易爭端，可以為波動性事件提供有用的路線圖。在此期間，關稅升級引發了市場的劇烈反應，光是2019年5月，波動率指數就躍升了40%以上。
這一歷史先例強化了這樣一種觀點：買入波動性資產是對當前耐心但不確定的貨幣政策環境的審慎應對。文章關於強勁的利潤率可能吸收部分成本的觀點表明，不同產業的經濟影響將不均衡。這需要有針對性的衍生性投資，而不是大範圍的做空。我們可以使用選擇權來表達對關稅敏感的消費產業（如零售或汽車）的看跌觀點，同時對資產負債表更強勁、能夠更好地承受價格壓力的產業保持中立。
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