市場洞察 
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里士滿聯邦儲備銀行行長就關稅對價格的影響發表了演說。他指出，關稅可能導致價格壓力增加，進而影響企業和消費者的成本。目前，通貨膨脹已成為經濟分析師關注的議題。他討論了正在進行的經濟狀況分析以及關稅影響市場行為的可能性。
關稅可能會改變供應鏈並產生額外成本，企業可能會透過提高價格將這些成本轉嫁給消費者。隨著全球市場的不斷發展，關稅與通貨膨脹之間的相互作用仍然是經濟討論的熱門話題。雖然關稅旨在保護國內產業，但它們也可能導致複雜的經濟後果，影響更廣泛的市場動態。
此次演講並未直接暗示聯準會未來的政策方向。然而，它強調了對外部定價壓力的認識。講者承認，在更廣泛的經濟格局中理解和管理這些影響具有複雜性。我們認為巴爾金的言論直接表明，市場當前的自滿是一個弱點。關稅風波正逐漸升溫，這不僅是一個政治頭條，更是對支撐風險資產的通貨緊縮論調的直接威脅。
儘管市場一直在消化經濟軟著陸的影響，但我們認為現在是時候開始消化貿易戰的影響了。最新的通膨數據顯示，聯準會的容錯空間非常小。5 月消費者物價指數 (CPI) 年比成長 3.3%，通膨率仍然頑固地高於目標。
巴金的觀點是，新的關稅，尤其是正在討論的對所有進口商品徵收 10% 的關稅以及對中國商品可能徵收 60% 的關稅，將直接起到加速作用。這並非理論上的。我們預計，這些通膨壓力將迫使聯準會在可預見的未來放棄任何鴿派立場，從而對股市帶來巨大阻力。
最引人注目的是這種日益增長的威脅與市場預期之間的脫節。芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）一直處於低迷狀態，近期在12至14區間波動，接近歷史低點。這表示保護成本（或選擇權費）異常低廉。我們認為這是一個在戰火蔓延之前購買保險的機會。
在2018-2019年的貿易戰期間，VIX經歷了多次大幅飆升，經常飆升至20以上，甚至在緊張局勢最嚴重時期達到36。市場價格並未預期這種波動會重演。因此，我們未來幾週的策略是建立一個能夠從這種風險重新定價中獲利的部位。我們正在買入SPX和QQQ等主要指數的較長期看跌選擇權，這不僅是為了對沖，也是為了獲利。
較低的隱含波動率帶來了頗具吸引力的非對稱收益。為了獲得更直接的曝險，我們正在關注那些最容易受到進口成本影響的行業的看跌期權價差，例如非必需消費品（XLY）和工業品（XLI），這些行業的供應鏈與中國深度融合。
此外，鑑於VIX指數如此低迷，在夏季後期直接做多VIX看漲期權，可以提供一種清晰的槓桿操作，應對不確定性不可避免的回歸。我們正在為動盪做準備，這種動盪現在看起來不再是可能性，而是即將發生的現實。
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