市場洞察 
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英國央行總裁曼恩強調，通膨仍構成挑戰。央行仍致力於運用貨幣政策工具達成2%的通膨目標。英國公債殖利率正在上升，30年期英國公債殖利率扭轉了先前的跌勢，上漲了5個基點，達到5.478%。
10年期英國公債殖利率也上漲了4.7個基點，目前為4.640%，此前曾觸及4.556%的低點。美國10年期公債殖利率正在上升，目前上漲4.4個基點，至4.471%，創下自6月11日以來的最高水準。美國30年期公債殖利率上漲了3.2個基點，突破5%的門檻，達到5.004%，這是自5月29日以來的最高水準。
市場動態持續受到關稅討論和通膨壓力的影響。曼恩似乎在提醒所有人，戰鬥尚未結束。我們看到大西洋兩岸的殖利率都在攀升，這不僅是因為她的鷹派語氣，還因為市場終於意識到了我們幾個月來一直在關注的風險。
雖然英國最新的整體消費者物價指數確實觸及了三年來的最低點2.0%，但英國央行顯然忽略了這一數據點，而把注意力集中在仍然居高不下的、更持久的服務業通膨上。這就解釋了為什麼他們不願意降息。
在大西洋彼岸，情況類似，但程度有放大。美國10年期公債殖利率突破4.7%告訴我們債券市場開始變得緊張。這種焦慮的核心是人們逐漸意識到新的、廣泛的關稅將對通膨意味著什麼。我們不再談論小額、有針對性的徵稅了。
討論的中心是對所有進口產品徵收兩位數關稅，此舉將對消費者和企業徵收直接和即時的稅。回想一下2018-2019年的貿易戰；美國國家經濟研究局的研究表明，美國消費者幾乎透過價格上漲承擔了所有關稅成本。新一輪更廣泛的關稅行動將抵消這一影響。
那麼，我們該如何定位自己呢？廉價波動的時代讓人感到危險的自滿。VIX指數一直在15%出頭的水平徘徊，考慮到風暴雲的聚集，這在歷史上是相當便宜的保險。我們認為這是一個買入保護的絕佳機會。}
我們正在考慮VIX的長期看漲期權或標準普爾500等主要股指的看跌期權。這些部位目前價格低廉，如果這種關稅驅動的通膨情景成為現實，迫使聯準會放棄在2024年降息的任何想法，它們將提供爆炸性的上漲空間。
此外，近期債券市場的反彈看起來像是一個典型的牛市陷阱。隨著殖利率急劇逆轉，我們認為阻力最小的路徑是走高。這意味著現在是時候考慮從債券價格下跌中獲利的交易了。
我們正在探索國債期貨看跌期權，例如ZN和ZB合約，或進行付款人利率互換，以對沖或投機利率持續上漲。市場一直渴望鴿派立場的轉變，但關稅方面的計算結果根本不允許這種情況。
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