市場洞察 
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聯準會主席鮑威爾已要求聯準會監察長對25億美元的翻新工程進行評估。該項目仍在進行中，且超出預算，引起了川普政府的關注。川普政府正在敦促鮑威爾降低利率，目前正關注聯準會的翻新支出。此次審查正值聯準會即將公佈數據之際。
經濟數據預測
美國消費者物價指數 (CPI) 和生產者物價指數 (PPI) 數據預計將於週三和週四公佈，預計這兩個數據的月度環比增長均為 0.3%。如果數據低於預期，可能會增加對鮑威爾的審查。聯準會的改造計畫最初估計成本較低，現已超過 25 億美元。鮑威爾主席已將此事提交監察長進行正式審查，這表明程序和財務監督目前都在穩步進行中。
與此同時，白宮表達了擔憂——不僅是對成本超支，也是對鮑威爾不願降息的擔憂，加劇了央行目前的定位壓力。目前，由於消費者物價指數 (CPI) 和生產者物價指數 (PPI) 都將於本週公布，預期環比增長 0.3%。如果任何一項數據低於預期——尤其是如果CPI降溫幅度超過預期——都將為聯準會的批評者提供新的視角，強化貨幣政策可能過度緊縮的觀點。
對於利率敏感型市場而言，這意味著非常明確：如果CPI或PPI低於預期，這將強化整個夏季降息預期的框架。物價數據走弱將降低人們對緊縮貨幣環境必要性的預期，為持有長期利率敞口的投資者提供保持耐心的空間。
通貨膨脹與市場反應
另一方面，如果通膨再次強勁，任何過早的政策寬鬆定價都可能很快重塑殖利率曲線。這將對近期期貨和掉期的槓桿部位造成特別嚴重的打擊。鑑於公眾的關注程度，政策制定者的反應函數也可能同樣會收窄。鮑威爾上週就任時，委員會成員普遍保持耐心，但媒體和政治焦點的增強可能會導致敘事轉折的延遲時間縮短，尤其是在公眾對該機構的信任開始動搖的情況下。
從我們的角度來看，這意味著我們必須考慮數據公佈後的更多二元走勢。CPI數據對選擇權執行價和曲線腹地的隱含波動率水準尤其具有重要意義。如果實際通膨率出現顯著偏離，SOFR和ED合約等超短期工具的交易者應該預期Delta和傾斜度都會出現更劇烈的調整。
展望下週，拍賣供應和FOMC封鎖限制了溝通，但定價行為不會停滯不前。我們一直都知道，持續的通貨緊縮可能會降低2025年寬鬆政策的門檻，而疲軟的貨幣政策可能會促使快錢帳戶預先配置資金。換句話說，週三和週四的利率反應不僅取決於通膨數據，還取決於鮑威爾在財政政策方面所展現的可信度。
市場很少在真空中波動，本週實際收益率可能比名目殖利率傳遞出更多訊號。關鍵期限的債券訂單仍然稀少。這意味著即使是輕微的數據意外，也可能以比以往更大的幅度波及衍生性商品市場。未來的道路不僅取決於通膨趨勢，還取決於央行總裁目前面臨的審查程度。
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