上週末，美國宣布對歐盟徵收30%的關稅，該措施將於8月1日生效。歐盟正在延長暫停美國貿易報復的期限，以促進進一步談判。墨西哥也受到新徵收30%關稅的影響，並對美國的決定表示不滿。國際社會對此關稅上調的反應仍不明朗。歐盟的目標是在8月初達成協議。儘管墨西哥對此表示不滿，但仍對談判持開放態度。市場正密切關注未來幾週貿易動態的進展以及潛在的談判。

美國經濟數據

目前，人們的注意力正轉向至關重要的美國經濟數據。美國消費者物價指數報告將於明天公佈，而聯準會本月降息的可能性似乎微乎其微。然而，9月的會議仍值得關注，根據聯邦基金期貨，降息25個基點的可能性為67%。在聯準會近期發表鴿派政策聲明後，通膨數據將成為引導預期的關鍵。 本週晚些時候，重要的經濟數據包括週三公佈的美國生產者物價指數，以及週四公佈的零售額和每周初請失業金人數。這些數據的發布將對金融市場和經濟預測產生重大影響。從已宣布的消息來看，美國在關稅問題上採取了更強硬的立場，其影響範圍已擴大至歐盟和墨西哥。華盛頓設定了8月初起生效的30%的關稅稅率，再次加大了貿易壓力。 布魯塞爾方面試圖防止貿易關係惡化，至少目前有意延後任何報復性措施。墨西哥雖然明顯感到不滿，但似乎仍在談判桌上佔有一席之地——並非關閉大門，但也並非樂見其成。這告訴我們，報復性貿易戰的直接風險比以往降低，但並非完全沒有可能。貿易緊張局勢往往會影響全球價格走勢，更直接影響通膨、成長和供應鏈預期。 當我們為8月上半月做準備時，任何持續的僵局或突破——即使是關稅措辭的輕微調整——都有可能影響股票和固定收益市場的波動性，尤其是在前端市場。

市場協調

同時，市場與美國經濟指標密切相關，首先是即將發布的通膨數據。截至本週，聯邦基金期貨市場的定價表明，下次會議採取任何行動的可能性較低，但9月降息的可能性卻大幅上升。這當然使得明天的消費者物價指數報告至關重要。 值得注意的是，聯準會最近更傾向於寬鬆政策，但任何CPI意外上行都會使這一方向更加複雜。我們不僅應該關注整體數據，還應該特別關注核心數據——它們通常波動性較小，更能反映潛在的通膨持續性。如果發生意外，可能會引發9月會議勝算的重新定價，進而影響塑造短期利率產品的貨幣市場曲線。 同樣值得關注的是，房屋通膨（它一直在不規則地放緩）是開始趨於平穩還是重新加速。周中將公佈更多生產者價格數據——這些數據通常對市場的影響較小，但對於追蹤上游產業的利潤壓力卻很有價值。接下來是周四的零售銷售和失業救濟申請報告。後者是勞動力市場健康狀況的即時指標，進而刺激家庭消費。 如果失業救濟申請保持低位，而零售銷售超出預期，那麼圍繞經濟軟著陸或政策放鬆延遲的假設可能需要修正。反之亦然？這可能會強化當前的鴿派基調，而無需央行做出太多口頭表態。因此，展望未來，當務之急是更清楚地確定通膨方向，並評估勞動市場的持續疲軟或持久性。 波動性可能會再次出現，這不一定取決於事件本身，而是取決於它們如何影響短期利率的走勢——尤其是市場共識是否會在第三季剩餘時間內更自信地向任何一個方向波動。我們正在相應地調整隱含波動率曲線，密切關注9月份左右的日曆價差，並關注可能對二元經濟產生影響的數據發布前後的潛在伽馬風險。目標是保持靈活。 更廣泛的風險偏好是由清晰度驅動的，而在當前環境下，清晰度正變得越來越稀缺。鑑於直接方向性催化劑是由事件驅動且具有時間特異性，因此應根據這些因素來審視價差、期限和執行價的定位。換句話說，在消費者物價指數 (CPI) 期間，不要移開目光。

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