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    根據消息，日本銀行可能在即將舉行的會議上上調通脹預測。

    by VT Markets
    /
    Jul 14, 2025
    據報道，日本央行正考慮在即將召開的會議上上調本財年的通膨預測。此次會議定於本月底舉行。有通報稱，日本央行可能維持2026和2027財年消費者物價指數（CPI）預測基本不變。這些細節已由金融媒體引述未具名消息人士的話說。 此更新顯示貨幣政策方向可能出現轉變。具體而言，日本央行可能會在短期內（即本財政年度）調整通膨預期，同時維持未來一段時間的穩定展望。2026年和2027年的CPI走勢似乎將保持穩定，這顯示央行在中期內尚未看到足以修改這些預測的變化。 如果對短期通膨前景的這種調整得到證實，則可能表明價格壓力持續存在，且勢頭比先前預期的更大。政策收緊可能會比市場預期的更早或更果斷地出台。當前瞻性指引似乎傾向於此類變化時，它往往會對利率敏感型工具產生更大的影響，並導致多個期限的收益率發生變化。 我們也關注近期全球央行行動的大背景下的時機。上田似乎對國內通膨路徑越來越有信心，至少在短期內如此，這可能會對套利交易的部位產生連鎖反應，尤其是涉及日圓交叉盤的套利交易。通膨預期的上調可能會鼓舞其他政策制定者，或至少消除阻力，從而使未來的討論傾向於緊縮政策。 從交易的角度來看，那些圍繞貨幣政策分化進行部位配置的人需要重新評估貨幣敞口和短期利率期貨的尾部風險。如果核心CPI數據顯示出持續的勢頭，那麼上行意外的空間就會更小，政策回應提前一兩個季度出台的可能性就會更大。 波動性可能會進一步上升，尤其是在會議召開前，因為市場正在試圖解讀這種轉變是標誌著一個轉折點，還是只是對短期噪音的調整。基本上沒有歧義：短期內修正後的CPI走勢，且沒有進一步的變化，將意味著緊縮週期將提前開始，但持續時間可能不會超過市場預期。 短期利差通常變化最快，因此可能會重新定價。除非遠期通膨預期開始同步上升，否則較長期衍生性商品可能不會發生劇烈變化。目前，我們關注的是日本國債期貨的未平倉合約和部位，因為這比日圓現貨水準更能清晰地發出方向訊號，因為日圓現貨水準可能會受到外部資金流入的影響。 像往常一樣，選擇權定價可以提供有關價格反映的金額和地點的線索。我們注意到，與利率敏感型曝險相關的每週看跌選擇權需求正在回升，這表明一些人正在圍繞月末會議可能出現的意外情況進行戰術性交易。密切注意傾斜度和隱含波動率，可能比僅僅關注利率預期更能提供指引。

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