市場洞察 
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五月份，加拿大建築許可增加 12.0%，預期減少 0.8%。此前，上個月的許可數量下降了 6.6% 至 6.8%。非住宅建築許可證增加了 12 億加元，五月達到 56 億加元。這一增長主要得益於安大略省的機構部門，該部門增加了 13 億加元。
尼亞加拉 CMA 的新醫院許可證是一個主要貢獻者，其價值幾乎是平均主要機構許可的七倍，推動全國機構部分達到 25 億加元，創歷史新高。五月住宅建築意願增加了 1.698 億加元，總價值達到 75 億加元。這一增長主要歸功於不列顛哥倫比亞省的多戶型住宅部門，該部門的許可增加了 6.877 億加元，達到 15 億加元。
儘管數據強勁，但它在很大程度上受到具體醫院許可的影響。上一節指出，加拿大建築許可總量在 5 月意外躍升，成長了 12.0%，而分析師此前預計會小幅下降。4 月的修訂數據顯示，降幅略大於最初報告的降幅。
這裡的關鍵點不僅在於整體成長，還在於背後的原因。5 月非住宅許可激增的主要原因是安大略省的一個大型開發案——尼亞加拉地區的一個醫院計畫。這使得月度數據急劇上升。如果沒有這個許可，整體數據看起來會溫和得多。這個許可的意外增長意味著非住宅部門看起來比實際上更活躍。
機構許可創下全國歷史新高，但主要是由於一份紙本文件。同時，住宅意圖上升，尤其是在不列顛哥倫比亞省。引人注目的是，幾乎所有的成長都來自多戶住宅領域——公寓、共管公寓和街區——其中超過三分之二的增長來自該省。這表明，加拿大經濟並非普遍的上漲，而是由特定地區因素所推動。
對於我們分析該領域市場動能而言，合理的解讀是，整體數據並不支持基礎建築實力的真正轉變。如此規模龐大的一次性許可意味著，我們並未看到通常有利於趨勢追蹤的那種有機成長。一次大規模的機構推動可能會導致整體數據歪曲基本需求狀況。
我們通常會謹慎看待這些數據。當交易量因單一事件而出現偏差時，價格敏感型部位更容易出現逆轉。如果在不調整構成的情況下過度依賴整體成長，一旦暫時的提振作用消退，投資組合就可能在重新調整中處於錯誤的位置。
不列顛哥倫比亞省多戶型住宅行業的活動可能預示著投資重新調整的一些早期跡象，這可能是由人口結構變化和省級政策推動的。但僅憑區域實力並不能提供在利率敏感型資產中進行中期佈局通常所需的可靠一致性。
從結構上看，我們更多地將這個數據點視為曲線球而非關鍵點。它強調了為什麼價格反應不應總是反映數據幅度。當標的利差基於這種偏差而收窄或擴大時，我們仍然對後續行動保持警惕——尤其是在機構部門以外的參與度仍然較低的情況下。
簡而言之，雖然整體數據似乎表現強勁，但其分佈顯示市場謹慎。我們正在關注即將發布的報告中的調整訊號，當大型專案的影響逐漸消退時，我們可能會看到某種程度的正常化。真正的方向性信念將更少取決於這些季度異常，而更多地取決於不同地區和不同房地產類型的整體一致性。
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